Produkce ropy může být omezena na desítky let. Smlouva o úschově plus o ropě: má smysl? Důsledky pro Rusko
MOSKVA, 7. srpna. /TASS/. Podle analytiků dotazovaných agenturou TASS bude pro účastníky dohody OPEC+ velmi obtížné snížit produkci ropy, aby se dohodli na jejím prodloužení po březnu 2018.
Podle jejich názoru má na opuštění dohody největší zájem Rusko, Saúdská Arábie je naopak nakloněna jejímu prodloužení.
Na konci loňského roku se členové kartelu a 11 nezávislých exportujících zemí včetně Ruska dohodlo na snížení produkce ropy o 1,8 milionu barelů denně oproti úrovním z října 2016. To bylo provedeno s cílem obnovit cenu ropy a rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou na trhu. Rusko se zavázalo snížit těžbu ropy o 300 tisíc barelů denně. Obchod byl později prodloužen do konce března 2018 a nyní se diskutuje o možnosti jeho dalšího prodloužení.
Tento týden v pondělí a úterý budou o implementaci dohod jednat zástupci zemí OPEC+ na mimořádném zasedání technického výboru v Abú Zabí. Jednání se uskuteční po schůzce monitorovacího výboru ministrů OPEC+, která se konala ve dnech 22. až 24. července v Petrohradu a která doporučila zvážit možnost prodloužení obchodu.
Nevýhody
Pro Rusko bylo zpočátku obtížnější, na rozdíl od většiny zemí OPEC+, rozhodnout se o snížení produkce. Tato situace vznikla kvůli drsným klimatickým podmínkám, které neumožňovaly prudké snížení těžby ropy. Ruské ropné společnosti navíc v posledních letech investovaly značné množství investic do nových projektů, které měly zajistit růst produkce minimálně do konce roku 2019.
Analytik Sberbank SIB Valerij Nesterov se domnívá, že Rusko pravděpodobně nebude souhlasit s prodloužením omezení těžby ropy, protože producenti ropy hodlají využít stávající potenciál růstu a nechtějí pouštět konkurenty na trhy, kde působí. "V současné době převládá v tomto odvětví touha dokončit obchod a Rusko také takovou touhu nevypadá šťastně, protože musí omezit výrobu," řekl.
Podobný názor sdílí i analytik Finamu Alexey Kalachev, který se domnívá, že prodloužení obchodu nebude mít výrazný efekt. „Rusko to nebude prodlužovat – pak prostě uvolníme místo pro konkurenty, cenu ropy nebude možné zvýšit, ale pouze udržet na stávající úrovni nyní přináší malý užitek,“ věří.
Ředitel korporátního oddělení Fitch Ratings Dmitrij Marinchenko se rovněž domnívá, že dosažení dohody bude tentokrát obtížnější. Je to způsobeno zejména nedostatečnou mírou snižování zásob nashromážděných ve skladech ropy a tankerech po celém světě. „Nějaké zklamání z účinnosti dohody mohlo vést země, které jsou stranami dohody, ke snížení úrovně implementace dohody – podle IEA z 95 % v květnu na 78 % v červnu, na to je však příliš brzy říci, že tento ukazatel má sestupný trend,“ poznamenal.
Klady
Expertka energetického centra obchodní školy Skolkovo Jekatěrina Grushevenko se domnívá, že scénář prodloužení smlouvy je pravděpodobný. Připouští ale, že dohoda by se mohla rozpadnout kvůli Libyi, Iráku a Kazachstánu, které vlastně podmínky nesplňují. Podle jejího názoru má nyní Saúdská Arábie největší zájem na prodloužení dohody a udržení cen ropy. Její národní ropná společnost Saudi Aramco bude mít IPO v roce 2018 a k ziskovějšímu prodeji jsou potřeba vysoké ceny ropy.
Nesterov si také všímá přání Rijádu podpořit prodloužení dohody. "Oni [Saúdská Arábie] mají s touto dohodou snazší čas než ostatní. Mohou ještě více snížit produkci ropy," řekl.
Hlavní analytik Wood Mackenzie Simon Flowers se domnívá, že rozhodnutí o prodloužení obchodu pravděpodobně padne kvůli přebytku ropy na světovém trhu. Podle jeho propočtů by se příští rok mohla nabídka zvýšit o 1,9 milionu barelů denně při nižším růstu poptávky o 1,2 milionu barelů denně. Proto věří, že se podmínky smlouvy prodlouží o 9 měsíců – do konce roku 2018.
Oficiální pozice
Ministerstva průmyslu zemí OPEC+ se o možnosti prodloužení smlouvy většinou vyjadřují spíše opatrně a zpravidla se omezují na zdvořilé odmítnutí odpovědět na příslušnou otázku nebo ujistit novináře, že na toto téma je ještě brzy.
Na posledním zasedání monitorovacího výboru, které se konalo v Petrohradě, však bylo členům aliance doporučeno zvážit prodloužení obchodu po březnu 2018 jako jednu z možností opatření ke stabilizaci trhu. Lhůta, na kterou lze obchod prodloužit, nebyla stanovena.
Venezuelský ministr pro ropu Nelson Martinez uvedl, že myšlenku prodloužení dohody podporují Venezuela a Rusko. Dříve náměstek íránského ministra pro ropu Amir Zamaninia a saúdskoarabský ministr energetiky Khaled al-Faleh vyjádřili stejný postoj ohledně svých zemí.
Ruský ministr energetiky Alexander Novak zase řekl, že ruské ministerstvo energetiky nevidí potřebu měnit parametry dohody a i přes nedávný pokles cen ropy považuje dohodu za účinnou. Na dotaz ohledně možnosti prodloužení smlouvy opakovaně uvedl, že je příliš brzy se k tomuto tématu vyjadřovat.
Východní triky
Analytici poznamenávají, že země OPEC+ mohou být schopny vypracovat nové podmínky dohody, podle nichž by byly zmírněny požadavky na omezení produkce, ale zároveň by strany dohody zachovaly vnější závazek k dohodě. Berou na vědomí, že disciplína OPEC+ bude dále klesat a země se budou snažit postupně zvyšovat produkci, přičemž dohodu veřejně podpoří.
„Další otázkou je, že i když bude dohoda prodloužena, disciplína zemí účastnících se dohody pravděpodobně poklesne, což povede k tomu, že dohoda bude ještě méně efektivní, Irák, Spojené arabské emiráty a Kazachstán jsou dnes na seznamu těch nejvíce „zaostávající“, ale dohodu veřejně nezpochybňují. Možná to některé další země také začnou dodržovat taktiku,“ řekl Marinčenko.
Nesterov poznamenává, že rozhodnutí o možnosti prodloužení obchodu bude pravděpodobně učiněno až v lednu až únoru, protože do té doby se situace může výrazně změnit. Dohoda by mohla být silně ovlivněna zejména rostoucí výrobou v Brazílii, Kanadě a Norsku, které nejsou stranami dohody.
Důležitý je také čínský faktor, který podle Kalacheva „může vstoupit do hry a rozbít všechny karty“, protože zatím není jasné, kolik ropy hodlá tato země v příštím roce nakoupit.
Skočte do propasti nebo vylezte na vrchol
Odstoupení stran od dohody v březnu a přechod na politiku neomezeného růstu objemů by podle analytiků mohlo vést k novému poklesu cen ropy. Tato možnost zůstává, mimo jiné kvůli růstu těžby ropy z břidlic ve Spojených státech a obnovení těžby ropy v Nigérii a Libyi.
Marinchenko vysvětluje, že z dlouhodobého hlediska nebude cena ropy záviset na politice OPEC, ale na nákladech na těžbu ropy z břidlic a na tom, zda dokáže kompenzovat klesající objemy tradiční těžby ropy – ta začne klesat v roce 2019–2020. kvůli poklesu investic. "Naše prognóza pro příští rok - 55 dolarů za barel ropy Brent - implikuje relativní rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou. Pokud OPEC+ nedosáhne dohody a nezačne zvyšovat produkci, může být trh opět v přebytku a zásoby po celém světě se budou nadále zvyšovat růst – v důsledku toho by se ceny mohly zhroutit až na 40 dolarů, to je náš stresový scénář,“ řekl.
Gruševenko má podobné prognózy. Věří, že pokud se země dohodnou, zůstane cena ropy v rozmezí 50-55 dolarů za barel, zatím ale není jasné, jak dlouho v tomto rozmezí zůstane. Vše závisí na objemu výroby ve Spojených státech.
Flowers poznamenává, že Wood Mackenzie 10. července snížil svou předpověď cen ropy na příští dva roky o 2,5 USD za barel – na 51 USD v roce 2017 a na 50 USD v roce 2018. Vysvětlil však, že pokles cen může pokračovat.
Čím déle dohoda o snížení produkce ropy trvá, tím větší jsou rozpory mezi jejími účastníky a tím silnější jsou pobídky pro rozvoj alternativní energie.
Ceny ropy jsou na nejvyšší úrovni za tři roky: v lednu cena ropy Brent dosáhla 70 dolarů za barel. U ropných dělníků však tato situace nevyvolává stejné radostné emoce jako v polovině 20. století nebo na počátku 2010. Na nedávném fóru v Davosu varoval generální ředitel LUKOIL Vagit Alekperov, že chamtivost producentů by mohla vést ke scénáři z poloviny 2000: rychlý růst cen ropy podnítí investice do alternativní energie a následně povede k prudkému poklesu cen uhlovodíků. Podle Alekperova se převis nabídky na trhu snížil a již v dubnu lze uvažovat o opatrném odstoupení od dohody OPEC+ o omezení těžby.
Argumenty proti chamtivosti
Slon v místnosti nebo nepohodlná pravda, kterou se lidé snaží ignorovat, jsou dlouhodobé předpovědi poptávky po ropě. Poptávka pravděpodobně dosáhne vrcholu v letech 2030-2040 a poté začne klesat. Hlavními důvody jsou zvýšená energetická účinnost, rozvoj energetiky založené na obnovitelných zdrojích energie (OZE) a rozšíření elektromobilů. Rostoucí ceny ropy proto nyní přinášejí firmám nejen dodatečné příjmy, ale také přibližují konec „ropné éry“.
Vysoké ceny ropy jsou pobídkou pro alternativní technologie. Za posledních pět let překonalo zprovoznění nových výrobních kapacit založených na obnovitelných zdrojích veškerá očekávání. Vývoj elektrických vozidel vedl k tomu, že přední země a automobilky plánují v letech 2030–2040 postupně vyřazovat z provozu nová auta se spalovacími motory. Investice do alternativních technologií dosahují stovek miliard dolarů ročně. Podle Mezinárodní energetické agentury činily investice do energetické účinnosti a obnovitelných zdrojů energie v roce 2016 548 miliard dolarů, samotné investice do obnovitelných zdrojů energie přesáhly od roku 2011 ročně 300 miliard dolarů. Experti změnili své názory na budoucnost fosilních paliv: nový konsensus naznačuje, že poptávka po ropě dosáhne svého vrcholu za 20–30 let.
Velký rozruch vyvolala v polovině ledna publikace hlavního ekonoma BP Spencera Dalea a ředitele Oxfordského institutu energetických studií Bassama Fattouha, v níž se odborníci pokusili shrnout aktuální trendy.
Stále je nemožné předpovědět přesné datum vrcholu poptávky po ropě, věří Dale a Fattouh. Tradiční energie má stále velký prostor pro odpor. Pohodlí a nízké náklady na používání konvenčních technologií budou bránit přechodu na zelenou energii. Lze identifikovat tři klíčové faktory, na kterých bude záviset trvání „ropné éry“.
1. Efektivita technologie
Zvýšením účinnosti spalovacích motorů se automobilky zvýšily z 8 na 4 litry na 100 km. To omezí růst poptávky po ropě, ale také zpomalí přechod na elektrická vozidla. Zvyšování efektivity pokračuje v produkci ropy, zejména v americkém břidlicovém průmyslu. Producenti břidlic se nezaměří na OPEC a Rusko, ale na konkurenci „zelených“ technologií.
2. Zvýšená konkurence na trhu s ropou.
Riziko ponechání ziskových zdrojů v zemi podnítí přední výrobce k tomu, aby neomezovali dodávky, ale zvýšili objem výroby a vytlačili vysokonákladové hráče z trhu. Čím dříve výrobci přejdou na novou strategii „větší produkce, nižší ceny“, tím déle může „ropný věk“ trvat.
3. Diverzifikace ropných ekonomik.
Vlády zemí závislých na ropě financují většinu sociálních závazků z výnosů z komodit. Vysoká závislost na ropě proto bude bránit přechodu těchto zemí na strategii „více produkce, nižší ceny“. Nyní to vidíme na příkladu dohody OPEC+. Čím dříve však exportující země dokážou snížit svou závislost na ropě a změnit svou strategii, tím déle bude trvat „ropná éra“ a tím déle budou moci takové země získávat příjmy z exportu.
Takže kritika šéfa LUKOIL vůči OPEC+ odpovídá dlouhodobým zájmům producentů ropy.
Osud dohody
Případná žádost ruských společností o vystoupení z OPEC+ (dříve bylo oznámeno, že Gazprom Neft byl proti prodloužení dohody) však pravděpodobně nesouvisí s vyhlídkou 20-30 let, ale spíše s naléhavými problémy. Existuje možnost, že omezení podle dohody OPEC+ budou prodloužena na třetí rok – do konce roku 2019, a takové rozhodnutí s sebou nese mnohá rizika.
Faktem je, že současnou cenovou hladinu nevysvětlují pouze fundamentální faktory (dohoda OPEC+ a pokles komerčních rezerv), ale také tržní faktory. Mezi ty druhé patří politické napětí na Blízkém východě, havárie ropovodů a hlavně bezprecedentní nárůst poptávky po futures na ropu ze strany hedgeových fondů. Celkem v šesti hlavních futures kontraktech na ropu a ropné produkty zvýšily hedgeové fondy v lednu své dlouhé pozice na rekordních 1,6 milionu barelů. za den, což je o 80 % více než v červnu 2017. K takovému nárůstu aktivity nedošlo ani v letech 2007-2008.
Za těchto podmínek může produkce břidlic ve Spojených státech představovat nepříjemné překvapení. Trhy jsou i nadále taženy údaji o těžbě břidlic, ale hnací silou růstu produkce nyní nejsou objemy vrtů, ale schopnosti dokončování vrtů. Kvůli nedostatku kapacit a spotřebního materiálu pro hydraulické štěpení nebyly v roce 2017 břidlicové společnosti schopny uvést své vrtné objemy do výroby a uložily do rezervy 2 tisíce vrtaných, ale nedokončených vrtů (vrty DUC). To činilo 15 % všech vrtaných vrtů.
V důsledku toho existuje možný scénář, kdy aktivita břidlicového průmyslu způsobí pokles cen ropy ve druhé polovině roku 2018 a vyvine tlak na OPEC+, aby prodloužil dohodu o další rok. Prodloužit omezení pouze na šest měsíců nebude přesvědčivé, protože sezónní vrchol produkce a poptávky nastává ve druhé polovině roku.
Čím déle však dohoda OPEC+ trvá, tím méně výhod a tím více rozporů mezi producenty zahrnutými v dohodě. Na jedné straně roste riziko vynechání z podnikání: ztráta podílu na trhu a návrat k cenám 50 dolarů za barel. Na druhou stranu jsou výhody z obchodu mezi účastníky OPEC+ rozděleny nerovnoměrně a tato heterogenita v čase roste. Nejhůře na tom budou firmy, které masivně investovaly, ale před uzavřením kontraktu na konci roku 2016 nestihly uvést výrobu na trh.
O rok později, při prodlužování dohody, se účastníci OPEC+ dohodli na prozatímním setkání v polovině roku 2018. A to může být ten správný čas oznámit postupné uvolňování omezení výroby. Zdá se ale, že hlavní aktéři dohody – orgány Ruska a Saúdské Arábie – jsou s účinností dohody spokojeni a nepřipouštějí ani náznak nutnosti postupného odstoupení od ní. To znamená, že dohoda OPEC+ může být srovnatelná s programem kvantitativního uvolňování americké centrální banky a dalšími dočasnými stimulačními opatřeními, která se snadno zavádějí, ale pak je obtížné je zvrátit, protože nejprve trh kontroluje regulátor, ale poté trh kontroluje trh. regulátor.
Viktor Kurilov senior expert Institutu energetiky a financíIlustrace autorská práva
ReutersČlenské země OPEC se na schůzce ve Vídni dohodly na prodloužení dohody o snížení těžby ropy na devět měsíců do března 2018, uvádí média s odvoláním na účastníky jednání.
Deset dalších zemí mimo OPEC, včetně Ruska, souhlasilo s prodloužením dohody o omezení produkce na toto období.
Agentura Bloomberg s odvoláním na dva delegáty na schůzce ve Vídni uvádí, že rozhodnutí o prodloužení smlouvy do března padlo. Píše o tom list Financial Times, který také cituje dva účastníky schůzky. O dohodě píše i agentura Reuters s odvoláním na své zdroje.
Přesně takovou dohodu trhy očekávaly, ačkoli den předtím při neformálních jednáních ve Vídni nebyla vyloučena dohoda na dobu jednoho roku, píší Vedomosti.
Listopadová dohoda
Rozhodnutí snížit produkci ropy o více než milion barelů denně po dobu devíti měsíců přijaly země OPEC na konci listopadu loňského roku.
Jednalo se o první dohodnuté snížení úrovně těžby ropy od roku 2008.
Jedenáct zemí mimo OPEC později souhlasilo se snížením těžby celkem o 558 tisíc barelů denně, včetně Ruska o 300 tisíc barelů denně.
Díky rozhodnutí o snížení produkce vzrostla cena ropy, která v prosinci 2016 přesáhla 50 dolarů za barel.
Kolik stojí barel?
Cena ropy Brent ve čtvrtek před zahájením jednání ve Vídni byla 54,4 dolaru.
Po oznámení saúdskoarabského ministra energetiky Khalid al-Falih, že dohoda o snížení produkce pravděpodobně nebude prodloužena na více než devět měsíců, začaly ceny ropy klesat a klesly na 53,2 USD za barel.
Rusko a Saúdská Arábie již v polovině května oznámily připravenost prodloužit dohodu o snížení těžby ropy o devět měsíců.
Prodloužení dohody v blízké budoucnosti podle analytiků udrží cenu ropy Brent v rozmezí 50-60 dolarů za barel.
ruská účast
Dohoda s OPEC o snížení produkce ropy je pro ruské ropné společnosti nerentabilní, uvedli experti. Ale v krátkodobém horizontu to bude mít příznivý dopad na ruský rozpočet.
Poprvé se Rusko a země OPEC dohodly na snížení produkce v listopadu loňského roku. Rusko se zavázalo snížit těžbu o 300 tisíc barelů ropy denně.
V říjnu 2016 byla její produkce na rekordní úrovni 11,2 milionu barelů ropy denně. V květnu tohoto roku již výroba v Rusku.
Podle nedávné zprávy výzkumné firmy Vygon Consulting takové škrty nezasáhly ropné společnosti nijak zvlášť tvrdě, protože omezovaly produkci ze starších nalezišť. To bylo podle odborníků z technického hlediska docela snadné.
Pokud se však rozhodne o prodloužení zmrazení, společnosti budou muset omezit výrobu na nových polích. To už je technicky obtížnější, ale v budoucnu zvýšit produkci ropy.
V případě prodloužení smlouvy by podle expertů Vygon Consulting mohly ruské ropné společnosti kvůli snížení produkce přijít o desítky miliard rublů. Do rozpočtu přitom může letos dostat kvůli rostoucím cenám ropy asi 850 miliard rublů navíc.
Ekonomové však varují, že obchod bude mít na trh jen krátkodobý dopad. Na trhu je stále více producentů ropy, zejména ve Spojených státech produkce roste na pozadí břidlicové revoluce.
Výpadky dodávek OPEC mohou nahradit jiné země. O takových rizicích například v největší ruské ropné společnosti Rosněfť, stejně jako ministr pro hospodářský rozvoj Maxim Oreškin a odborníci z ratingové agentury Standard & Poors.
Rosněfť v polovině května požádala ruského ministra energetiky Alexandra Novaka během jednání o prodloužení dohody s OPEC o snížení těžby ropy, aby po dokončení zajistil hladký odchodový mechanismus. Hovořil o tom šéf společnosti Igor Sechin.
"Obrátili jsme se na našeho ministra s prosbou, abychom se s našimi partnery dohodli na takovém mechanismu fungování v rámci dohody, aby výstup z ní byl celkem hladký," řekl tehdy Sečin.
OPEC a země mimo kartel se dohodly na prodloužení dohody o snížení těžby ropy do konce roku 2018. Tato oddechovka po dokončení dohody končí, ceny mohou klesnout, upozorňuje odborník
Další rok bez růstu produkce
Země OPEC ve Vídni 30. listopadu prodloužily dohodu o snížení těžby ropy o dalších devět měsíců – do konce roku 2018, řekli novinářům ománský ministr pro ropu Mohammed al-Rumhi a íránský ministr pro ropu Bijan Namdar Zanganeh (citováno agenturou Bloomberg). K prodloužení se připojily i země mimo kartel, včetně Ruska, uvedla agentura Bloomberg s odvoláním na účastníky schůzky (uskutečnilo se bezprostředně po jednání zemí OPEC, rovněž ve Vídni). Novinářům to potvrdil irácký ministr pro ropu Jabbar al-Lueibi.
Před setkáním ruský ministr energetiky Alexander Novak řekl, že OPEC a nekartelové země musí v roce 2018 pokračovat v koordinovaných akcích, aby dále vyvážily trh s ropou. Den předtím uvedl, že členové monitorovacího výboru OPEC a jeho přidružených zemí (OPEC+) podpořili prodloužení dohody o omezení těžby.
Nyní bude dohoda OPEC+ v platnosti do konce roku 2018. Jedná se o druhé prodloužení obchodu, který byl uzavřen na konci roku 2016. Poté se 13 zemí OPEC a 11 mimo kartel, včetně Ruska, poprvé dohodlo na snížení produkce ropy o 1,8 milionu barelů. za den ve srovnání s úrovní z října 2016 během prvních šesti měsíců roku 2017. To jsou přibližně 2 % celosvětové produkce. Země OPEC se dohodly na snížení těžby o 1,2 milionu barelů. za den, Rusko - o 300 tisíc barelů. denně. 25. května ve Vídni zúčastněné země prodloužily smlouvu o devět měsíců – do konce března 2018.
Saúdskoarabský ministr pro ropu Khalid al-Falih v předvečer druhého prodloužení dohody označil dodržování dohod za fantastické. Je příliš brzy mluvit o hladkém dokončení dohody, poznamenal al-Falih. Dodal, že odstoupení od dohody o omezení výroby bude „velmi pozvolné“ a „velmi promyšlené“ (citáty Interfaxu).
Za téměř rok od uzavření dohody – od třetího čtvrtletí roku 2016 do třetího čtvrtletí roku 2017 – se komerční zásoby ropy v zemích OECD snížily z 3,067 miliardy na 2,985 miliardy barelů, zásoby tankerů – z 1,068 miliardy na 997 milionů barelů. ropy, vyplývá ze zprávy OPEC. Navzdory pozitivním změnám musí být trh stále vyvážený, řekl Novak v rozhovoru pro RBC TV 27. listopadu: „Vidíme, že přibližně 50 % přebytečných zásob ropy opustilo trh, vidíme, že cena... dosáhly celkem přijatelné úrovně kolem 60 USD a výše za barel Brentu, investice začaly růst již v roce 2017 a předtím v letech 2015-2016 klesaly. Ještě jsme však plně nedosáhli cíle vybalancování trhu a dnes je téměř každý pro další prodloužení obchodu, abychom dosáhli konečných cílů.“
Foto: Andrey Rudakov/Bloomberg
Produkce ropy ve Spojených státech, které se k této dohodě nepřipojily, se přitom od konce listopadu 2016 zvýšila o 11,5 % na 9,7 milionu barelů. za den, vzpomíná Denis Borisov, ředitel Moskevského ropného a plynárenského centra EY. Cena Brentu se během této doby zvýšila o 26 %, z 50,47 USD na 63,84 USD za barel (k 30. listopadu).
V Rusku zůstane těžba ropy v roce 2017 na úrovni loňského roku – zhruba 547,5 milionu tun (10,95 milionu barelů denně ve třetím čtvrtletí roku 2017), dříve odhadl Novak. Než byla dohoda v květnu 2017 prodloužena, Rusko plánovalo výrobu 549 milionů tun za rok, poznamenal. Kvůli prodloužení obchodu Rosněfť buď sníží tempo růstu výroby u nových projektů, vysvětlila společnost. Hovoříme o poli Russkoje, shluku Jurubčenko-Tochomskij a polích pojmenovaných po něm. Trebs a oni. Titov, který vyvíjí společně s LUKOIL.
"Dočasný oddech"
OPEC nemůže tuto dohodu donekonečna prodlužovat, říká analytik Sberbank CIB Valerij Nesterov. Dohoda prodlužuje úlevu pro ropné společnosti, vytváří příznivé cenové zázemí, pomůže Rusku v roce prezidentských voleb a Saúdské Arábii v roce privatizace Saudi Aramco, vysvětluje. Poté však s největší pravděpodobností nebude obchod obnoven a globální společnosti se vrátí do chaosu, který předcházel poklesu cen ropy v roce 2014, varuje analytik.
Cena ropy byla v posledních týdnech vysoká v očekávání prodloužení dohody, nyní se může upravit na 55-60 dolarů za barel, věří Nesterov. To je přijatelnější úroveň pro země účastnící se dohody, příliš vysoká cena by mohla dát impuls k růstu produkce břidlic ve Spojených státech, vysvětluje. Americká ropa se na světovém trhu objevila teprve nedávno, ale v říjnu už Spojené státy vstoupily do první desítky největších dodavatelů ropy do Číny, připomíná analytik.
Mezinárodní energetická agentura (IEA) v listopadu zveřejnila prognózu, že by americká produkce mohla v příštích letech prudce vzrůst. Díky důsledkům břidlicové revoluce by v polovině roku 2020 mohla dosáhnout 30 milionů barelů. za den, podle dlouhodobé roční prognózy agentury World Energy Outlook. IEA odhaduje, že do roku 2027 se Spojené státy pravděpodobně stanou poprvé od roku 1953 čistým vývozcem ropy. Oficiální Washington očekává, že se tak stane o rok dříve, v roce 2026.
Současný růst cen ropy je z velké části způsoben všeobecnou náladou na trzích: účastníci burzovního obchodování nakupují různá aktiva, finanční i suroviny, takový optimismus vede ke zvýšení cen ropy, podotýká Borisov. V dlouhodobém horizontu dohoda s OPEC zastaví short-sellery, dodává. Pokud se podmínky na trhu změní a obchodníci začnou aktivně prodávat aktiva, dohoda s OPEC se stane omezujícím faktorem pro ceny ropy a kolaps pravděpodobně nebude hluboký, uzavírá expert.
Další prodloužení dohody s OPEC bude záviset na mnoha faktorech, včetně těžby břidlic ve Spojených státech, domnívá se Borisov. Jednou z důležitých podmínek bude IPO Saudi Aramco: pokud k umístění dojde (jeho datum ještě nebylo stanoveno) a Saúdové budou schopni prodat akcie společnosti za vysokou cenu, pak bude mít Saúdská Arábie o jednu pobídku méně k prodloužení dohody, uzavírá znalec.
Země OPEC a nezávislí producenti ropy vedou aktivní jednání o možnosti prodloužení dohody o omezení těžby.
Země OPEC a nezávislí producenti ropy vedou aktivní jednání o možnosti prodloužení dohody o omezení těžby. Ale jak efektivní byl tento pakt pro jeho účastníky a především pro Rusko? Hledání odpovědi na tuto otázku se stalo leitmotivem studie „Ruský ropný průmysl: Výsledky roku 2016 a vyhlídky na roky 2017-2018“ společnosti VYGON Consulting. Prezentace jeho první části proběhla 17. května v tiskovém středisku Interfax.
Krátkodobý účinek
Jak poznamenal Grigory Vygon, výkonný ředitel VYGON Consulting, dohoda mezi OPEC a producentskými zeměmi mimo kartel měla silný dopad na všechny hráče na trhu, včetně ruského ropného průmyslu a jednotlivých společností, stejně jako na ruský rozpočet.
Podle G. Vygona byla účast naší země na této dohodě správným rozhodnutím. Ve skutečnosti tím Rusko zachránilo OPEC, jehož členové se mezi sebou dlouho nemohli dohodnout.
Situace na světovém trhu s ropou se však začala zlepšovat ještě před tím, než uvedená dohoda vstoupila v platnost. Přebytek surovin se tak snížil z 1,69 milionu barelů denně. v roce 2015 na 0,53 milionu barelů denně. v roce 2016.
Na jedné straně produkce ve 4 největších producentských zemích – Íránu, Iráku, Saúdské Arábii a Rusku – dohromady vzrostla o 1,66 milionu barelů denně. Ale na druhou stranu rekordně vzrostla spotřeba (o 1,51 mil. barelů denně). Kromě toho došlo k poklesu produkce kapalných uhlovodíků v USA a dalších producentů (o 1,3 mil. barelů denně).
Spojené státy všechny překvapily. Produkce tam v roce 2016 klesla v mnohem menší míře, než se očekávalo (o 300 tisíc barelů denně). A od letošního roku obnovila růst. Očekává se, že to bude asi 600 tisíc barelů denně. letos a více než 1 milion barelů denně. v dalším. Tyto úspěchy jsou způsobeny skutečností, že americké společnosti byly schopny optimalizovat výrobní procesy a zvýšit efektivitu operací vrtání a hydraulického štěpení. V důsledku toho se prahová úroveň, při které se produkce stává ziskovou, v průměru snížila z 55-60 USD na 40-45 USD za barel. Podle G. Vygona bude Amerika nadále sloužit jako jakási protiváha OPEC a hrát vyrovnávací roli na trhu s ropou.
Jak trh reagoval na podpis paktu OPEC+? Do konce roku 2016 ceny Brentu dosáhly 55 USD/barel. Přestože roční průměr byl pouze 44 USD/bbl. ve srovnání s 52 USD v roce 2015.
Podle propočtů VYGON Consulting, pokud by nedošlo k dohodě (scénář „No Agreement“), cena v roce 2017 by byla 43 $/barel. (nehledě na to, že by se přebytek snížil na 0,15 mil. barelů denně). V roce 2018 by však kvůli silnému růstu spotřeby došlo k nedostatku ropy asi 0,53 milionu barelů denně, což by vedlo ke zvýšení cen na 45 dolarů za barel.
Ale má cenu tuto smlouvu prodlužovat? Vydrží jeho účinek? Podle expertů společnosti, pokud bude prodloužení zamítnuto (scénář „6měsíční dohody“), průměrné ceny v roce 2016 budou 48–50 $/bbl. A nedostatek surovin bude v roce 2017 na úrovni 0,66 milionu barelů denně. Nárůst produkce ze strany zemí OPEC a dalších účastníků dohody od druhé poloviny roku však pokryje růst spotřeby. V důsledku toho se příští rok schodek sníží na 0,36 milionu barelů denně.
Proto je výhodnější možností prodloužení smlouvy o dalších šest měsíců (scénář „12měsíční smlouva“). V tomto případě je již v roce 2017 deficit 1,35 milionu barelů denně. Díky tomu ceny stoupnou na 55 dolarů/barel. letos a až 57 $ příští rok.
Je ale zvláštní, že již v roce 2018 se obraz změní. Scénář „12měsíční dohoda“ počítá s nejmenším deficitem globálního trhu – pouze 0,3 milionu barelů denně. oproti 0,36 milionu barelů denně. ve scénáři „6měsíční dohoda“ a 0,53 milionu barelů denně. ve scénáři „Bez dohody“.
Jinými slovy, prodloužení paktu OPEC+ již nepovede k tak významným výsledkům. „Ruční řízení nabídky pro vyvážení trhu po břidlicové revoluci může mít pouze krátkodobý efekt. Čím více produkce ropy v signatářských zemích klesá, tím rychleji rostou ceny a produkce ve Spojených státech. To vede k odstranění deficitu a snížení tržního podílu OPEC a jeho přidružených výrobců. Otázkou je, zda bude trh vyrovnaný s cenami ropy nad 50 USD/barel. ve střednědobém horizontu zůstává otevřená,“ poznamenávají experti VYGON Consulting.
Benefity jsou motorem výroby
Neméně důležitou otázkou je, jak může dohoda OPEC+ ovlivnit ruský ropný a plynárenský průmysl? Produkce kapalných uhlovodíků u nás v roce 2016 dosáhla dalšího rekordu 547,5 mil. tun (o 2,5 % více než v předchozím roce). Výroba rostla obzvláště rychlým tempem v srpnu až říjnu 2016. To se stalo jakousi přípravou na dohodu s OPEC.
Hlavní podíl na jejím nárůstu přitom měla nová vlna tzv. greenfields (+17,5 mil. tun). Zastavila pokles produkce na vyspělých polích. Je pozoruhodné, že zelené louky zajistily růst nejen v nových regionech (ve východní Sibiři), ale také ve starých regionech (na západní Sibiři), a pouze v regionu Ural-Povolžský byl růst dosažen především díky starým polím.
Většina rostoucích greenfields využívá daň z těžby nerostů a výhody vývozního cla. Obecně platí, že preferenční proces nabírá na síle od roku 2006, kdy byly zavedeny první preference pro vyčerpaná ložiska.
Preferenční objem těžby v loňském roce dosáhl 197,9 mil. tun, neboli 39,5 % celkové těžby ropy v Rusku (bez PSA). V peněžním vyjádření přesáhla výše státní podpory na těžbu ropy 400 miliard rublů. Hlavní kategorií „příjemců“ jsou vyčerpaná ložiska a zelené louky.
Ale rozdělení přínosů mezi regiony s ropou je nerovnoměrné. Podle propočtů společnosti VYGON Consulting je autonomní okruh Chanty-Mansi v tomto ohledu ve srovnání s východní Sibiří a regionem Ural-Volha ochuzený. Takže za čistou cenu (cena ropy na základě dodávky mínus náklady na dopravu, efektivní hodnoty vývozního cla a daně z těžby nerostů, s přihlédnutím k výhodám) je region Ural-Volga před autonomním okruhem Chanty-Mansi. asi o 4 dolary za barel.
Rozdíl ve specifických CAPEX je ještě větší, protože podmínky pro těžbu a přepravu surovin v regionu Ural-Povolha jsou příznivější než v západní Sibiři (menší hloubka vrtu, kratší přepravní vzdálenost atd.).
Lídrem z hlediska výhod jsou regiony východní Sibiře a Dálného východu, které mají možnost prodávat ropu do Asie s prémií a mají také příznivé podmínky pro daně a náklady na dopravu.
Míra daňového zatížení však zůstává ve všech těžebních regionech velmi vysoká. Za cenu 50 $/bbl. ropné společnosti průměrné čisté příjmy kolem 15,5 USD/bbl. Z této částky je nutné nejen pokrýt provozní náklady, ale také vzít prostředky na kapitálové investice.
Důsledky pro Rusko
Rusko přísně dodržuje dohody s OPEC o snížení objemů produkce, a to i mírně před plánovaným termínem. Tento pokles byl způsoben především nepreferenčními brownfieldy nacházejícími se v západní Sibiři. Zároveň je možné vystačit si s „malou ztrátou“ – nevyřazovat pole z provozu, ale omezit produkci optimalizací zásob vrtu.
Pokud jde o zelené louky, 24 nových projektů má potenciál růstu produkce 15,8 milionů tun v roce 2017 a 13,2 milionů tun v roce 2018. Podle expertů VYGON Consulting prodloužení dohody s OPEC tyto plány pravděpodobně neovlivní, protože společnosti mají nejmenší zájem na ztrátě preferenčních objemů.
Dodržování paktu OPEC+ zatím nevedlo k omezení těžby těžby v Rusku, její rozsah roste. Ale klíčová otázka zní: co bude dál? Scénář „6měsíční dohoda“ předpokládá zpomalení tempa růstu nových těžebních vrtů v Rusku na 3–5 % v roce 2017 a na 10 % v roce 2018.
Pokud se tento scénář naplní a smlouva nebude prodloužena, pak by se produkce mohla letos zvýšit na 554 milionů tun a v příštím roce až na 567 milionů tun. To je 4 miliony tun pod odhadovaným potenciálem, kterého by bylo možné dosáhnout bez zmíněného paktu.
Pokud dojde k prodloužení smlouvy (scénář „12 měsíců“), pak samotný „optimalizační efekt“ již nebude stačit k udržení produkce na úrovni 546,5 mil. tun (což odpovídá 10,9 mil. barelů denně). V důsledku toho budou brownfieldy výrazně trpět.
„Ztracená“ produkce v roce 2017 bude činit 11,8 milionu tun ve srovnání se scénářem „Bez dohody“. A celková produkce kapalných uhlovodíků se sníží na 546,4 milionů tun.
Zároveň se tempo vrtání a uvádění nových vrtů do provozu v letošním roce sníží o více než 7–8 % ve srovnání s rokem 2016, což bude mít bolestivý dopad na úroveň produkce v roce 2018. Efekt by mohl být asi 15 milionů tun ve srovnání s teoretickým scénářem „No Agreement“ (ačkoli výroba se zvýší na 556,7 milionů tun). „To znamená, že místo pozitivní produkční dynamiky se dočkáme mírné stagnace,“ shrnuje G. Vygon.
Vítězové a poražení
Hlavním zájmem však nejsou objemy výroby, ale její ekonomické efekty pro průmysl a stát jako celek.
Jak je uvedeno ve studii VYGON Consulting, vlivem poklesu cen uhlovodíkových surovin se výrazně snížil podíl ropného a plynárenského průmyslu na konsolidovaných rozpočtových příjmech (z 32,6 % v roce 2014 na 22,4 % v roce 2016). Navíc asi 77 % pochází z ropy, zbytek z plynu a kondenzátu.
Není žádným tajemstvím, že lví podíl na dodatečných příjmech v důsledku rostoucích cen ropy připadá na stát. Ale i jejich snížením trpí rozpočet více než průmysl. V roce 2016, kdy cena Uralu klesla na 41,7 USD za barel, se tedy rozpočtové příjmy z ropy snížily o 0,6 bilionu rublů, zatímco EVITDA ropných společností zůstala nezměněna.
Podle propočtů VYGON Consulting je dohoda s OPEC pro stát výhodná, protože dodatečné příjmy z rostoucích cen ropy výrazně převyšují rozpočtové ztráty z omezování produkce. Je pravda, že politika centrální banky vede k tomu, že v důsledku posílení rublu bude účinek na rozpočet do určité míry neutralizován. Státní pokladna však přesto obdrží významný nárůst - z 0,75 na 1,5 bilionu rublů v letech 2017-2018.
U ropných společností je situace opačná – jejich finanční výkonnost se v důsledku transakce zhorší. V závislosti na scénáři přijdou o 40 až 220 miliard rublů.
Teoreticky, pokud by nedocházelo k omezování produkce, byl by efekt pro firmy ze zvýšení cen ropy prakticky nulový. Stejně jako získávají rostoucími cenami, stejně ztrácejí v důsledku změn směnného kurzu rublu a výběrů daní. A vzhledem k tomu, že se výroba snížila, trpí skutečnými finančními ztrátami.
Důvod ke smlouvání
Ale každý mrak má stříbro. Jak se domnívá G. Vygon, pro stát je lepší získat dodatečné prostředky z rostoucích cen ropy než ze zvyšujícího se daňového tlaku na ropný a plynárenský průmysl. Kromě toho mohou ropní pracovníci použít pokles svých příjmů jako důvod k tomu, aby apelovali na vládu, aby navrhla fiskální změny. Mohou například požádat o nezvyšování daně z těžby nerostů (jak požaduje ministerstvo financí)
nebo rozšířit rozsah experimentu o zavedení dodatečné daně z příjmu. Říká se, že protože průmysl ztratil asi 1 bilion rublů, má právo dostat něco na oplátku.
Takže snížení výroby mělo poměrně silný pozitivní dopad na rozpočet. A společnosti dostaly šanci smlouvat o některých preferencích. Ale jak G. Vygon znovu zdůrazňuje, taková řešení fungují jen v krátkém horizontu. Protože pak trh stejně začne reagovat.
Pokud cena ropy poroste příliš, Spojené státy zvýší produkci břidlicové ropy rychlejším tempem a poptávka poroste pomaleji. A ve výsledku ten deficit stejně rychle zmizí. Snížení rozsahu vrtání zároveň povede k poklesu výroby v následujících letech, což bude mít pro průmysl velmi bolestivé důsledky.