Функции финансовой диагностики деятельности фирмы. Финансовая диагностика. Анализ баланса предприятия
11.1. Понятие финансовой диагностики предприятия.
11.2. Основы финансового состояния предприятия.
11.3. Инструментарий диагностики финансовых результатов деятельности предприятия.
11.4. Диагностика финансового состояния предприятия.
Вопросы и задания для самоконтроля
Понятие финансовой диагностики предприятия
Основной .целью финансовой диагностики является оценка финансового состояния предприятия. Ключевым вопросом для понимания сущности и результативности финансовой диагностики является концепция хозяйственной деятельности, представляет собой поток управленческих решений, которые принимаются по вложению ресурсов в целях получения прибыли. Именно получение прибыли является главной целью деятельности предприятия, достижение которой необходимо для сохранения экономической жизнеспособности, выявление возможностей дальнейшего вложения капитала. Совокупность всех решений принимаемых может быть сведена к трем основным направлениям: решение о вложении ресурсов, решение о проведении операций с помощью этих ресурсов, определение структуры финансовой деятельности. Финансовая диагностика позволяет оценить правильность принятых решений.
В этом смысле финансовая диагностика решает следующие задачи: познание финансового механизма предприятия, оценка процессов формирования и использования финансовых ресурсов, общая оценка финансового состояния предприятия как состояния его имущества и средств, определение факторов, влияющих на изменения финансового состояния.
Результаты финансовой диагностики необходимы:
Акционерам и учредителям предприятий, которых интересует доходность вложенного капитала;
Менеджерам предприятий для получения достоверной оценки эффективности управления;
Инвесторам, которые вкладывают капитал с целью получения дохода, превышает возможный доход при пассивном использовании капитала;
Кредиторам, которые должны вернуть заемные средства;
Работникам, которых интересует возможность своевременной выплаты заработной платы;
Поставщикам ресурсов, потребителям требующих уверенности в своевременных расчетах и поставленные товары и своевременных поставках уплаченных
Органам государственной власти и местного самоуправления, которым принимаются решения по приватизации государственных предприятий, эффективности управления государственным имуществом и государственными корпоративными правами, которыми собираются налоги и сборы, предоставляется финансовая поддержка предприятиям;
Банковским, кредитным, ипотечным учреждениям и страховым компаниям для определения возможности и целесообразности кредитования, страхования предприятий.
Источниками информации для проведения финансовой диагностики является нормативно-правовые документы и финансовая информация.
Нормативно-правовые документы определяют порядок проведения финансовой диагностики, предельные границы основных показателей, толкование их содержания, порядок отчетности. Так, например, существует Положение о порядке осуществления анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации, утвержденное совместным приказом Фонда государственного имущества и Министерства экономики № 489 от 26.01.01, зарегистрированным в Министерстве юстиции Украины 08.02.01 за № 121/5312, которым определена методика расчета финансово-экономических показателей для предприятий, подлежащих приватизации, определены их предельные размеры. Методикой проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния предприятий и организаций, утвержденной Агентством по вопросам предупреждения банкротства предприятий и организаций от 27.06.97 № 81, зарегистрированным в Министерстве юстиции Украины 05.08.97 за № 288/2092, определяется перечень показателей, которые целесообразно использовать для анализа финансового состояния предприятия и тому подобное.
Финансовая информация для проведения диагностики получаемый из различных источников. Это отчетность предприятий, данные оперативного, бухгалтерского, статистического учета. Это планы предприятий (государственные и казенные предприятия составляют планы деятельности в обязательном порядке). Это любая другая информация - аналитические отчеты, обзоры финансового состояния предприятий, отраслей, рынков, информация, отраженная в статистических справочниках, отраслевых сборниках, публикации в средствах массовой информации, обнародованы сведения о хозяйственной деятельности акционерных обществ и другие.
Финансовая диагностика может быть внутренней и внешней.
Внутренняя диагностика осуществляется для собственных нужд, внутренних (оценки финансового состояния), определение возможности получения заемных средств.
Внешняя диагностика проводится контрагентами, инвесторами, банками, страховщиками, государственными органами.
Основной информационной базой для проведения финансового анализа является баланс предприятия, отчет о финансовых результатах деятельности, движение денежных средств, ушей собственного капитала и приложения к нему.
Для решения конкретных задач диагностики финансового состояния фирмы применяется целый ряд специальных методов (инструментов), позволяющих получить количественную оценку отдельных аспектов деятельности фирмы (рис. 2.1).
Рис. 2.1 – Инструментарий финансовой диагностики
В финансовой практике в зависимости от используемых методов различают следующие системы диагностики финансового состояния фирмы, проводимого на предприятии:
Трендовая,
Структурная,
Сравнительная диагностика и
Анализ коэффициентов.
Трендовая (горизонтальная) диагностика финансового состояния базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). Наибольшее распространение получили следующие формы трендовой (горизонтальной) диагностики финансового состояния:
Сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующей декады, месяца, квартала);
Сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного года с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Эта форма анализа применяется на фирменных с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности;
Сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Целью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности фирмы. Результаты такого анализа обычно оформляются графически в виде линейных графиков или столбиковой диаграммы изменения показателя в динамике.
Структурная (вертикальная) диагностика финансового состояния базируется на структурном разложении отдельных показателей. В процессе осуществления этой диагностики рассчитываются удельный вес отдельных структурных составляющих финансовых показателей. Наибольшее распространение получили следующие формы структурной (вертикальной) диагностика финансового состояния: диагностика активов, капитала, денежных потоков.
Структурная диагностика активов. В процессе этой диагностики определяются соотношение (удельный вес) оборотных и внеоборотных активов, состав используемых оборотных активов, состав используемых внеоборотных активов, состав активов фирмы по степени их ликвидности, состав инвестиционного портфеля и другие;
Структурная диагностика капитала. В процессе этой диагностики определяются удельный вес собственного и заемного капиталов, состав используемого собственного капитала, состав используемого заемного капитала по видам, состав используемого заемного капитала по срочности обязательств (возврату) и другие;
Структурная диагностика денежных потоков. В процессе этой диагностики в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки по оперативной (производственной) деятельности, по финансовой и по инвестиционной деятельности. Каждый из этих видов денежных потоков в свою очередь может быть глубоко структурирован по отдельным составляющим его элементам.
Результаты структурной (вертикальной) диагностики также могут быть оформлены графически в виде столбиковой или секторной диаграммы структуры показателей.
Диагностика финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей между собой. В процессе осуществления этой диагностики определяются различные относительные показатели, характеризующие различные аспекты финансовой деятельности. Наибольшее распространение получили следующие аспекты такой диагностики: финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость активов и рентабельность.
Диагностика финансовой устойчивости . В процессе этой диагностики выявляется уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала фирмы, а соответственно и степень финансовой стабильности предстоящего развития фирмы.
Диагностика платежеспособности . В процессе этой диагностики выявляется возможность фирмы своевременно расплачиваться по своим обязательствам в зависимости от состояния ликвидности его активов. Проведение такой диагностики требует предварительной группировки активов фирмы по уровню ликвидности, а его обязательств - по срочности погашения. Классификация статей актива и пассива баланса для диагностики платежеспособности приведена в приложении В.
Диагностика рентабельности . В процессе этой диагностики устанавливается уровень прибыльности использования капитала в целом или отдельных его частей, а также уровень прибыли по отношению к другим показателям хозяйственной деятельности. Для проведения диагностики рентабельности используются следующие основные финансовые коэффициенты:
а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент финансовой рентабельности (РА). Он показывает уровень прибыльности всех используемых активов (или всего используемого капитала).
Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами
Диагностика финансового состояния фирмы по данным бухгалтерской отчетности может быть выполнена с различной степенью детализации. Детализация процедурной стороны методики диагностики финансового состояния фирмы зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного, временного, методического обеспечения.
Логика аналитической работы предлагает проведение анализа финансового состояния фирмы в виде экспресс - диагностики финансового состояния фирмы и детализированной диагностики финансового состояния фирмы.
Целью экспресс - диагностики финансового состояния фирмы является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.
Экспресс - диагностику целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.
Цель первого этапа - принять решение о целесообразности финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Первая задача решается путем ознакомления с аудиторским заключением. Проверка готовности отчета к чтению носит технический характер
Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта.
Третий этап - основной в экспресс - диагностике; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. В общем виде методикой экспресс - диагностике отчетности предусматривается анализ ресурсов и их структуры, результатов хозяйствования, эффективности использования собственных и заемных средств.
Смысл экспресс - диагностики - отбор небольшого количества наиболее существенных показателей и постоянное отслеживание их динамики.
Приведем один из вариантов совокупности аналитических показателей для экспресс - диагностики.
а) оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования:
оценка имущественного положения: величина основных средств и их доля в общей сумме активов; коэффициент износа основных средств; общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении фирмы.
Оценка финансового положения: величина собственных средств и их доля в общей сумме источников; коэффициент текущей ликвидности; доля собственных оборотных средств в общей их сумме; доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников; коэффициент покрытия запасов.
Наличие "больных статей в отчетности": убытки; ссуды и займы, не погашенные в срок; просроченная дебиторская и кредиторская задолженность.
б) оценка результативности финансово - хозяйственной деятельности:
Оценка прибыльности: прибыль; рентабельность общая; рентабельность основной деятельности;
Оценка динамичности: сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала; оборачиваемость активов; продолжительность операционного и финансового цикла; коэффициент погашаемости дебиторской задолженности;
Оценка эффективности использования экономического потенциала: рентабельность авансированного и собственного капитала.
Экспресс - диагностика может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.
Чтение баланса по таким систематизированным группам ведется с использованием методов горизонтальной и вертикальной диагностики финансового состояния фирмы. Для детализации общей картины изменения финансового состояния может быть построена таблица для каждого раздела актива и пассива баланса.
Финансовая диагностика включает пять основных этапов:
Выбор системы финансовых коэффициентов . Для оценки финансового состояния предприятия, его устойчивости используется целая система показателей. Количество финансовых коэффициентов очень велико, поэтому целесообразно выбрать только основные, наиболее информативные и существенные коэффициенты, отражающие следующие основные аспекты финансового состояния: имущественное положение; финансовая устойчивость; платежеспособность; деловая активность; прибыльность. Рекомендуемое число финансовых коэффициентов – не более трех-семи по каждому аспекту финансового состояния. Конкретный набор показателей может варьироваться в зависимости от специфики отрасли, целей деятельности и прочих факторов. Далее следует подготовка базы для оценки показателей деятельности предприятия. В качестве базы можно использовать среднеотраслевые значения коэффициентов по региону нахождения предприятия. Желательно, чтобы базовые значения были определены на ту же дату, что и оцениваемые значения коэффициентов.
Экспресс-анализ
. Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа можно предложить расчет различных показателей и дополнить его методами, основанными на опыте и квалификации специалиста. Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности. Цель первого этапа – принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению.
Первая задача решается путем ознакомления с аудиторским заключением. Проверка готовности отчетности к чтению носит менее ответственный и в определенной степени технический характер. Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов, подписей; проверяется правильность и ясность заполнения отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги; проверяются взаимная увязка показателей отчетных форм и основные контрольные соотношения между ними и т.п.
Цель второго этапа – ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта. Составляя первое представление о динамике приведенных в отчетности и пояснительной записке данных, необходимо обращать внимание на алгоритмы расчета основных показателей.
Третий этап – основной в экспресс-анализе; его цель – обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей.
Детализированный анализ финансового состояния . Его цель – более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.
Определение диагноза . Результаты анализа позволяют точно оценить текущее финансовое положение и деятельность предприятия за предшествующие годы, выявить уязвимые места, требующие особого внимания, правильно поставить диагноз с целью дальнейшего оздоровления деятельности предприятия (если это потребуется).
Разработка проектов управленческих решений . В зависимости от комплексных оценок финансового состояния и тенденций его изменения на основе проведенной финансовой диагностики необходимо не только сделать выводы о создавшейся ситуации, но и разрабатывать проекты управленческих решений с целью дальнейшего развития предприятия. Подобная работа на предприятиях осуществляется с помощью различных методов финансового планирования.
Кроме вышеперечисленных простых инструментов, для диагностики финансового состояния становятся востребованными более сложные и интересные инструменты если необходимо добраться до сути проблем компании, понять, что именно и как влияет на ее ценность. Остановимся на двух из них.
Самый известный – модель DuPont, с ней знакомы многие финансисты. Анализировать компанию по этой методике стоит регулярно, с привязкой к отчетному периоду. А уж если финансовый директор приходит на новое место, воспользоваться моделью обязательно. Это поможет составить правильное представление о бизнесе. Преимущества работы с ней очевидны – рентабельность собственного капитала можно разложить по составляющим параметрам вплоть до нижнего уровня – физических показателей. Из «дерева» ROE сразу понятно, через какие драйверы можно эффективно влиять на ценность компании. А ведь это главный показатель для оценки ее деятельности. По итогам финансовой диагностики выявляются слабые точки организации, на которые нужно воздействовать. Как только они становятся известны, можно составить план предстоящих работ.
Второй, не менее известный показатель – мера стратегической (долгосрочной) ликвидности, то есть отношение чистого долгового финансирования к рабочему капиталу. Классическая ошибка – считать рабочий капитал краткосрочным. Обычно это заблуждение связано с природой его составляющих. Потребность в рабочем капитале может возрастать или сокращаться. Но пока компания действует, это долгосрочное вложение. И финансироваться оно должно за счет длинных денег.
Почему так важен показатель стратегической ликвидности?
Пожалуй, проще всего объяснить на примере кризиса 2008 года. Что произошло с компаниями с высокой долговой нагрузкой, особенно с теми, кто за счет коротких денег финансировал долгосрочные проекты? Они стали слишком зависимы от банков и по снисхождению последних могли возобновить так необходимые для их деятельности кредиты, но уже совсем на других условиях. Чтобы выполнить обязательства по займам, пришлось резко сокращать рабочий капитал. В итоге – потеря ритмичности, разрыв производственных цепочек и пр. Многие эти проблемы так и не пережили.
Какие еще приемы подразумевает финансовая диагностика?
Например, анализ факторов устойчивого роста компании, матрица финансовых стратегий. Некоторые методы опережают время и пока не получили массового распространения.
Есть ли ограничения по использованию финансовой диагностики в компаниях?
Вопрос и простой, и сложный одновременно. Как комплекс мер, помогающий выявить слабые места в управлении компанией, она весьма необходима и полезна. Но, к сожалению, жизнь вносит свои коррективы. Во-первых, полная диагностика – это серьезный процесс, требовательный к качеству исходных данных, профессионализму исполнителей и пр. Зачастую финансовым специалистам приходится проводить анализ «на бегу», применяя простейшие методы и получая соответствующие результаты.
Во-вторых, рассчитывать и оперировать показателями нужно в том случае, если вы и ваши коллеги будут ими пользоваться. Но не каждый финансовый директор имеет достаточный вес в организации, чтобы вносить коррективы в стратегию развития, лоббировать и принимать решения. На практике встречаются компании, в которых акционеры или генеральный директор сами определяют набор интересующих показателей и в директивном порядке спускают их сверху вниз, без решающей роли финансового директора. В свободное время он, конечно, может проанализировать бизнес с помощью сложных методик, применяемых в финансовой диагностике, но вряд ли будет услышан или результаты применят в будущем.
Можно использовать не все методы, но как минимум два из них. Модель DuPont – это обязательный инструмент в работе финансового директора, с четким и понятным алгоритмом. Все расчеты опираются на факты, статистику. Финансист может раскрыть любой показатель, начиная от ROE вплоть до чистой прибыли, объемов продаж, «на пальцах» объяснить акционерам. То же самое касается и меры стратегической ликвидности. Рабочий капитал – это именно долгосрочное вложение средств. Нужно убедить работников и акционеров в этом. А главный аргумент – кризис 2008 года.
Вся прелесть показателей «высшего уровня» в том, что они универсальны для любой отрасли, различается лишь их трактовка. Но суть для всех компаний остается неизменной. Финансовую диагностику можно использовать в любом виде бизнеса.
Таким образом, финансовая диагностика предполагает:
· заключения о существующем финансовом положении объекта диагностирования;
· изучение причин его изменения;
· анализ перспектив развития объекта диагностирования, в частности, с точки зрения кредитоспособности предприятия, организации.
Итак, коротко повторим основные положения финансовой диагностики:
Положение 1. Содержание диагностики составляют а) анализ результатов деятельности предприятия и б) анализ основных бизнес-процессов предприятия.
Положение 2. Финансовые показатели должны анализироваться в комплексе с остальными «нефинансовыми» показателями.
Положение 3. Принцип разумной достаточности: Для целей диагностики следует использовать только те показатели, которые являются информационной основой для принятия управленческих решений.
Положение 4. Принцип сравнимости: Финансовые показатели являются бесполезными для принятия решения, если менеджер не сопоставляет их с какими-то другими данными, имеющими отношение к объекту диагностики.
Положение 5. Принцип временной согласованности: Финансовая диагностика должна производиться в соответствии с конкретным временным регламентом, например, раз в году производится крупномасштабная диагностика, а раз в месяц осуществляется мониторинг выборочных финансовых показателей.
Положение 6. Диагностика должна оканчиваться лаконичным представлением основных выводов, например, в формате SWOT-анализа.
В заключение подчеркнем, что сформулированные выше принципы имеют отчетливый практический смысл. Этим принципам должен следовать любой финансовый аналитик. В противном случае результаты диагностики будут бесполезными с точки зрения последующих управленческих решений, направленных на улучшение деятельности компании.
Контрольные вопросы:
1. Виды финансовой диагностики организации.
2. Этапы финансовой диагностики.
3. Дайте характеристику комплексной полноценной бизнес-диагностике.
4. Простые и сложные инструменты финансовой диагностики.
1. Основные положения и инструментарий финансовой диагностики.
2. Анализ финансового состояния предприятия и финансовый анализ предприятия.
3. Информационная база для финансового анализа предприятия.
4. Анализ коэффициентов.
1. Основные положения финансовой диагностики:
1. В диагностике предприятия существуют два основных объекта анализа.
2. Финансовые показатели должны анализироваться в комплексе с остальными «нефинансовыми» показателями.
3. Принцип разумной достаточности.
4. Принцип сравнимости.
5. Принцип временной согласованности.
6. Принцип законченности.
Положение 1. В диагностике предприятия существуют два основных объекта анализа:
· результаты деятельности предприятия за отчетный период (финансовый анализ);
· основные бизнес процессы предприятия.
Таким образом, мы формулируем первое положение диагностики, которое определяет две сферы приложения (см. рис. 1).
Рис. 1. Объекты диагностики предприятия
Положение 2. Финансовые показатели должны анализироваться в комплексе с остальными «нефинансовыми» показателями. Анализировать следует все основные бизнес процессы, связанные с деятельностью предприятия.
Особое внимание при диагностике предприятия уделяется т.н. финансовым ловушкам.
Положение 3. Принцип разумной достаточности.
На многих предприятиях используется большое количество финансовых коэффициентов, перечень которых определяет финансовый директор. Эти показатели «ложатся на стол» генерального директора, и он не знает, что с ними делать, как их использовать для целей принятия управленческих решений. Поэтому, гораздо удобней получить от генерального директора список необходимых показателей и коэффициентов.
Положение 4. Принцип сравнимости: Финансовые показатели являются бесполезными для принятия решения, если менеджер не сопоставляет их с какими-то другими данными, имеющими отношение к объекту диагностики. Существует два вида показателей для сопоставления :
· показатели данного предприятия за предшествующие периоды времени,
· аналогичные показатели других предприятий, принадлежащих той же отрасли, (обычно предприятий-конкурентов).
По результатам диагностики следует сделать два вывода:
· Как изменилось состояние предприятия по сравнению с предшествующими периодами - ухудшилось или улучшилось?
· Насколько успешно наше предприятие работает по сравнению с конкурентами.
Традиционно в мировой практике используют «средние по отрасли» значения финансовых показателей. Эти значения оцениваются каждый год на основании фактических результатов деятельности реальных предприятий с учетов отраслевой принадлежности и масштаба деятельности.
Если же таких данных нет, или они не сопоставимы, то единственным источником сравнения является значение этого показателя предприятия за прошедший период времени. Наблюдая позитивную динамику показателя, его менеджмент делает выводы о том, что работает успешно. В то же время, негативная динамика заставляет искать слабые места деятельности.
Положение 5. Принцип временной согласованности . Согласно этому принципу диагностика предприятия должна производится согласно определенному временному регламенту:
· один раз в году (в период подготовки годового отчета) производится фундаментальная диагностика, предполагающая использование всего диагностического инструментария;
· ежемесячно производится оценка ограниченного количество показателей по результатам текущего месяца (обычно это делается в начале следующего месяца).
Положение 6. Принцип законченности , суть которого состоит в том, что когда рассчитаны все финансовые коэффициенты, сделан горизонтальный и вертикальный анализ, необходимо сделать выводы , ради которых, собственно, и были выполнены все указанные выше работы.
Представление таких выводов должно быть лаконичным и конструктивным, т.е. направленным на поиск путей улучшения деятельности компании. В качестве такого представления может быть рекомендован формат так называемого SWOT-анализа. Все множество факторов деятельности компании группируется по четырем областям:
· S (Strengths) - сильные стороны деятельности предприятия,
· W (Weaknesses) - слабые стороны деятельности предприятия,
· O (Opportunities) - возможности предприятия, позволяющие ему улучшит свое положение,
· T (Threats) - угрозы (опасности), с которыми может столкнуться предприятие на пути улучшения своей деятельности.
Инструментарий финансовой диагностики:
1. Составление финансовой отчетности - финансовые данные организуются по специальным форматам, образующим: 1) баланс, 2) отчет о финансовых результатах, 3) отчет о движении денежных средств.
2. Горизонтальный и Вертикальный анализ финансовой отчетности. В горизонтальном анализе сопоставляются (в абсолютном и процентном соотношении ) основные статьи баланса, отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств. В вертикальном анализе все данные финансовых отчетов представляются в относительном (процентном) выражении.
3. Использование финансовых коэффициентов , Ratio Analysis. И вот здесь наступает самая большая неопределенность. Каждый автор книги по финансовому анализу считает своим долгом предложить собственную классификацию финансовых коэффициентов.
Следует отметить, что обычно не так уж важно в какой последовательности рассчитывать и анализировать коэффициенты. Важно дать им правильную интерпретацию.
Основным показателем результативности предприятия признанпоказатель прибыльности собственного капитала (обычно обозначается ROE ). Таким образом, на первое место ставится интерес собственника.
Данный показатель обеспечивается такими группами показателей:
1) показатели структуры капитала (собственный/заемный);
2) показатели операционной деятельности (прибыльность продаж);
3) показатели эффективности использования активов (оборачиваемости);
4) показатели ликвидности. «Помни об угрозе банкротства» - говорят эти показатели;
5) если предприятие является акционерным обществом, имеет смысл анализировать так называемые «рыночные показатели» типа прибыль на одну акцию, коэффициент дивидендных выплат и т.п.
Изучив материал главы, студент должен:
знать
- этапы, виды и методы кризисной и антикризисной диагностики предприятия;
- методы анализа положения компании на рынке ценных бумаг;
- зарубежные и российские модели прогнозирования банкротства предприятия и особенности их применения;
уметь
- использовать на практике методы кризисной и антикризисной диагностики предприятия;
- анализировать положение компании на рынке ценных бумаг;
- интерпретировать результаты оценки финансового состояния предприятия, полученные на основе использования различных методов;
владеть
- методами анализа финансового состояния организации и методами прогнозирования банкротства;
- навыками разработки методов и инструментов проведения исследований финансового состояния организации и анализа их результатов.
Финансовая диагностика и финансовый анализ в антикризисном управлении организацией
Понятие "диагностика" в широком смысле характеризуется в литературе как идентификация состояния объекта в целом или отдельных его элементов с помощью комплекса исследовательских процедур, цель которых – выявление слабых звеньев и узких мест. Вопросами диагностики в финансово-экономических исследованиях активно начали заниматься в период 70–90-х гг. прошлого века, при этом имела место достаточно быстрая эволюция взглядов на содержание диагностики и составляющих ее элементов (табл. 5.1) .
В России проблемами экономической диагностики специально занимались А. И. Муравьев, А. С. Вартанов, Я. Д. Лейман, В. Ш. Раппопорт, И. М. Сыроежин и другие исследователи, в зарубежных странах – М. Бар- толи, Л. Матис, Ж.-П. Тибо, К. Жессюа, А. Мартинет, Б. Матори и другие .
Таблица 5.1
Эволюционное развитие финансово-экономической диагностики в России
|
Стадия развития |
Экономическая диагностика |
Финансовая диагностика |
|
Появление экономической диагностики |
||
|
Выделяются отдельные виды экономической диагностики: проблемная, региональная (при изучении проблем управления) |
Появление финансовой диагностики как элемента экономической диагностики |
|
|
1996 г. – по настоящее время |
Интенсивное развитие экономической диагностики. Выделяются функциональная, системная, информационная диагностика, диагностика внешней среды |
Финансовая диагностика становится составной частью финансового анализа |
Что касается финансовой диагностики, то в российской учебно-методической литературе она или отождествляется с финансовым анализом, или рассматривается как его составная часть. Такой позиции придерживаются О. В. Конина, Б. Коласс, Н. В. Дедюхина, Η. Е. Зимин, Π. П. Табурчак, В. М. Тумин, М. С. Сапрыкин, Т. Б. Бердникова, Е. А. Соломенникова, Г. Ф. Яричная, В. В. Нитецкий, А. А. Гаврилов, А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин и другие. В научном отношении она пока мало исследована .
Так, наиболее широко осветил понятие финансовой диагностики французский ученый Б. Коласс в своей работе "Управление финансовой деятельностью предприятия". По его мнению, "для ответственного финансиста заниматься диагностикой – это значит рассматривать финансовое положение предприятия так, чтобы выявить в динамике симптомы явлений, которые могут задержать достижение направленных целей и решение задач, подвергая опасности планируемую деятельность. Это предполагает выработку корректирующих решений и (или) пересмотр целей и прогнозов" .
По нашему мнению, финансовая диагностика предприятия – это процесс оценки состояния его бизнес-процессов на предмет соответствия их качественных и количественных параметров предварительно установленным критериям и показателям с целью выявления в динамике факторов и симптомов тех явлений, которые представляют угрозу достижению тактических задач и стратегических целей.
Цель диагностики – установить диагноз объекта на дату завершения исследования и дать заключение о его состоянии на перспективу. Задачи диагностики заключаются в определении мер, направленных на устранение негативных явлений и определение наиболее эффективных способов их реализации.
Объектом диагностики может быть как сложная, высокоорганизованная динамическая система (вся экономика страны, отдельная отрасль, конкретная фирма или организация любой формы собственности), так и любой элемент этих систем (внутренняя среда организации, конкретные виды ресурсов, производственные функции, организационная структура, себестоимость и т.д.) .
Диагностика как наука включает теорию, принципы и методы организации процессов диагностирования. К принципам диагностирования можно отнести:
- 1) аутентичность , т.е. оно должно быть основано на первичной достоверной информации;
- 2) объективность – предполагает разработку процедуры оценки и программы исследования объекта;
- 3) точность – необходима для последующего принятия адекватных мер реагирования на устранение негативных факторов.
Являясь частью финансового анализа, финансовая диагностика использует разнообразные его методы, позволяющие всесторонне рассмотреть и оценить различные стороны деятельности анализируемого предприятия.
Финансовая диагностика включает пять этапов:
- 1) выбор системы финансовых показателей, в качестве которых могут выступать наиболее информативные и существенные коэффициенты, отражающие основные аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, набор которых может варьироваться в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия;
- 2) экспресс-анализ бухгалтерской отчетности (в том числе изучение аудиторского заключения) с целью предварительной оценки финансового благополучия предприятия и определения последующих направлений диагностики;
- 3) детализированный анализ финансового состояния предприятия проводится (при необходимости) с целью более глубокого изучения имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта и результатов его деятельности;
- 4) определение диагноза, т.е. установление "болевых" точек и проблемных зон;
- 5) разработка проектов управленческих решений в зависимости от глубины и масштабов выявленных проблем, тенденций развития хозяйствующего субъекта, отрасли, региона, национальной и глобальной экономики с целью стабилизации его финансового положения и последующего долгосрочного развития.
Финансовая диагностика является обязательным этапом эффективного антикризисного управления. Особое значение финансовая диагностика приобретает в условиях конкурсного процесса, поскольку решение о признании должника банкротом зависит и от результатов его финансового анализа.
Применительно к задачам антикризисного управления диагностика банкротства – это процесс исследования результатов деятельности организации в целях выявления количественного измерения и идентификации кризисных тенденций, провоцирующих формирование финансовой несостоятельности, а также причин их образования и целесообразных путей нивелирования. В данном аспекте банкротство понимается как один из возможных вариантов завершения кризисного состояния хозяйствующего субъекта, представленного процедурой его ликвидации.
Виды диагностики предприятия, проводимой в рамках антикризисного управления, и их классификация представлены в табл. 5.2.
Таблица 5.2
Классификация видов диагностики предприятия но признакам, отражающим характер процесса исследования
|
Классификационный признак |
Виды диагностики |
|
|
По области исследования |
Системная (диагностика объекта как системы). Аспектная (узкоориентированная) |
|
|
По значимости полученных в процессе управления результатов |
Стратегическая. Тактическая. Оперативная |
|
|
По предмету исследования |
Управленческая. Экономическая. Финансовая |
|
|
По периодичности исследования |
Регулярная. Единовременная |
|
|
По ориентации решаемых задач исследования |
Внутренняя |
|
|
По месту в арбитражном процессе |
Судебная. Досудебная |
Предметом исследования всех перечисленных в табл. 5.2 видов диагностики являются результаты деятельности организации, которые находят свое отражение в системе взаимосвязанных формализованных и неформализованных показателей.
По целевой ориентации процесса диагностирования диагностику вероятности банкротства организаций можно классифицировать на антикризисную и кризисную диагностику (табл. 5.3).
Таблица 5.3
Сравнительная характеристика антикризисной и кризисной диагностики предприятия
|
Показатель |
Виды диагностики |
||
|
Антикризисная |
Кризисная |
||
|
Сущность |
Процесс регулярного и досудебного мониторинга состояния организации с целью своевременного выявления вероятности формирования кризиса на ранних стадиях, т.е. в целях его предвидения и своевременного предотвращения |
Исследование сформировавшегося кризисного состояния организации в целях выявления возможностей его преодоления |
|
|
Своевременное распознавание симптомов кризисных явлений и их количественное измерение. Выявление причин кризисного положения. Разработка наиболее целесообразных мер по нивелированию их негативного воздействия на результаты деятельности организации |
Оценка масштабов кризиса. Оценка глубины кризиса. Изучение причин его образования по бизнес-процессам для выделения точек разрыва жизненного цикла организации |
||
|
Основной результат |
Формирование вывода о наличии угрозы вероятности банкротства и целесообразности или необходимости проведения более углубленного и детального анализа по определенным направлениям |
Выбор варианта применения наиболее эффективных процедур банкротства в соответствии с положениями Федерального закона "О несостоятельности (банкротстве)" (внешнее управление, финансовое оздоровление, конкурсное производство, мировое соглашение) |
|
В целях своевременности предвидения кризисных ситуаций особое значение имеет антикризисная диагностика, на стадии арбитражного процесса – кризисная.
Разная целевая ориентация кризисной и антикризисной диагностики в системе управления предприятием определяет необходимость дифференцированного подхода к формированию их методического обеспечения.
В настоящее время в теории и практике экономических исследований сформировалось множество методов диагностики кризисного состояния организаций и вероятности их банкротства. Эти методы различаются областью применения, составом показателей, точностью диагностирования и т.п. (табл. 5.4).
Таблица 5.4
Классификация методов диагностики кризисного состояния организаций
|
Признак классификации |
Группы методов диагностирования |
|
|
По степени формализуемости методического подхода |
Количественные. Качественные. Комбинированные |
|
|
По характеру зависимости результативного и факторных признаков |
Детерминированные. Стохастические |
|
|
По составу критериев |
Однокритериальные. Многокритериальные |
|
|
По территориальному признаку |
Зарубежные. Отечественные |
|
|
Законодательно регламентированные |
||
|
По месту в антикризисном управлении |
Методы досудебной диагностики. Методы судебной диагностики |
|
|
В зависимости от степени детализации исследования |
Экспресс-диагностика. Углубленный анализ |
Экспресс-диагностика (экспресс-анализ ) предполагает расчет соответствующих коэффициентов с целью выявления тенденций изменения финансового состояния предприятия. Он завершается выводом о целесообразности дальнейшего углубленного анализа.
Углубленный анализ представляет собой более детализированный анализ отчетности и финансового состояния предприятия, оценку его текущих финансовых результатов и прогноз на будущее.
В основе практически всех типологий существующих методов диагностики кризисного состояния организаций лежит их подразделение по признаку формализуемости :
- на количественные, которые предполагают построение факторной модели, позволяющей обнаружить и количественно оценить опасные для финансовой состоятельности предприятия тенденции;
- качественные, основанные на построении системы неформализованных признаков, интуитивно-логический анализ которых позволяет формировать суждение о наличии вероятности банкротства;
- комбинированные, сочетающие в себе первые два.
Комплексная диагностика возможных причин развития кризиса на предприятии включает анализ:
- эффективности текущей стратегии и ее функциональных направлений (стратегии в области управления финансами, продажами и производством). Для этого проводится мониторинг изменения ключевых показателей деятельности компании по функциональным направлениям;
- конкурентных преимуществ компании, ее сильных и слабых сторон, а также возможностей и угроз (SWOT-анализ);
- конкурентоспособности цен и издержек предприятия. Для этого проводятся периодические маркетинговые исследования и оперативный мониторинг работы конкурентов.
В силу своей трудоемкости большинство из перечисленных процедур, за исключением мониторинга ключевых показателей деятельности, не могут осуществляться ежемесячно. Специалисты рекомендуют проводить диагностику ежегодно или в случаях, когда существенно изменяются внешние и внутренние условия работы предприятия.
Финансовый анализ в антикризисном управлении играет одну из важнейших ролей, так как именно по его результатам принимаются те управленческие решения, эффективность реализации которых соответствует адекватности состояния факторов внутренней и внешней среды компании и соответствует запросам и интересам всех ее стейкхолдеров. Непродуманные и поспешные действия могут иметь катастрофические последствия.
По мнению В. В. Ковалева, финансовый анализ – это обобщенное понятие процесса идентификации, систематизации и аналитической обработки доступных сведений финансового характера, результатом которого является предоставление потенциальному пользователю рекомендаций, которые могут служить формализованной основой для принятия управленческих решений в отношении определенного объекта анализа .
Методика проведения анализа, применяемые методы и данные, а также формулируемые выводы должны быть адекватны поставленным ранее целям.
К принципам финансового анализа относятся:
- 1) целевая ориентированность;
- 2) оценка аномалий;
- 3) системность индикаторов;
- 4) адекватность применяемого аналитического инструментария;
- 5) соблюдение точности расчетов;
- 6) акцентированность выводов;
- 7) критичность в отношении выводов и результатов.
Виды финансового анализа в антикризисном управлении представлены на рис. 5.1.
Макроэкономический финансовый анализ (macroeconomic financial analysis) – это совокупность финансово ориентированных аналитических процедур в рамках макроэкономики, т.е. в приложении к региону, стране, рынку, сегменту рынка. В качестве объекта анализа выступают рынки капитала, международные финансы, финансы страны, региона и т.д. Базовая цель анализа – оптимизация решений финансового характера на рынках факторов производства, товаров и услуг или в данном сегменте системы финансов .
Микроэкономический финансовый анализ (microeconomic financial analysis) – это совокупность аналитических процедур, основывающихся на сведениях финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, ее инвестиционной и контрагентской привлекательности, а также обоснования управленческих решений в отношении оптимизации деятельности фирмы или участия в ней. Подразделяется на внешний и внутри фирменный финансовые анализы. Объект анализа – финансовая модель и финансы фирмы .
Рис. 5.1.
Внешний финансовый анализ (external financial analysis) – это совокупность аналитических процедур по оценке инвестиционной и контрагентской привлекательности фирмы. Инвестиционная привлекательность означает целесообразность вложения денежных средств в компанию в форме капитала, контрагентская привлекательность означает возможность, обоснованность, надежность и целесообразность заключения партнерских отношений с компанией, в том числе на долгосрочной основе .
Внешний финансовый анализ по отношению к компании осуществляют все заинтересованные к ней лица: акционеры, инвесторы, поставщики, кредиторы, органы государственного и муниципального управления. Объектами внешнего финансового анализа являются показатели. Объекты и источники информации внешнего финансового анализа предприятия представлены в табл. 5.5.
Таблица 5.5
Объекты и источники информации внешнего финансового анализа предприятия
|
Вид внешнего финансового анализа |
Источники информации |
|
|
Анализ инвестиционной привлекательности |
Цены акций и их динамика. Рыночные коэффициенты (Р/Е, EPS, P/S, P/EB1TDA и др.) |
Рыночные данные и данные финансовой отчетности предприятия |
|
Показатели финансового состояния (ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности, деловой активности) |
||
|
Рыночная стоимость компании и ее динамика. Источники роста рыночной стоимости компании |
Рыночные данные и данные финансовой отчетности и пресс-релизов предприятия |
|
|
Анализ контрагентской привлекательности |
Положение компании на рынке товаров. Положение компании на рынке факторов производства |
Рыночные данные |
|
Рыночная стоимость компании и тенденции ее изменения. Стоимость бренда компании |
Рыночные данные |
|
|
Качество менеджмента. Профессиональный состав топ- менеджеров. Структура совета директоров. Качество пресс-релизов и годовых отчетов |
Данные компании о корпоративном управлении. Качество пресс-релизов. Инсайдерская информация |
|
|
Имущественный потенциал компании |
Финансовая отчетность компании |
Внешний финансовый анализ основывается на финансовых отчетах, которые, как правило, легко доступны вследствие обязанности публичных компаний предоставлять финансовую отчетность. Стандартный набор финансовых отчетов включает бухгалтерский баланс, отчеты о финансовых результатах, движении денежных средств, изменениях капитала (см. приложения 1–4). Финансовые аналитики, изучая эти отчеты за определенный период, рассчитывают различные финансовые показатели, используемые в финансовом анализе.
Дягель О.Ю., Энгельгардт К. О. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность, задачи и сравнительная характеристика методов [Электронный ресурс]. URL: 1fin.ru/?id=200.