Готовиться ли России к новому дефолту? Готовимся к дефолту Что такое дефолт простыми словами

Здравствуйте! В этой статье мы поговорим о том, что такое дефолт.

Дефолт - сложное экономическое понятие, которое у населения нашей страны вызывает неприятные воспоминания. Давайте разбираться, что такое дефолт, из-за чего он возникает, к каким последствиям приводит и почему был дефолт в России. Еще мы затронем тему дефолта рубля в ближайшие годы — будет он или нет, и как вообще защититься.

Что такое дефолт простыми словами

Сначала давайте поговорим о том, что означает слово дефолт простыми словами.

Дефолт - неспособность платить по своим обязательствам. Простым языком - банкротство.

Термин чаще всего применяют к государствам или к крупным национальным компаниям. В этой статье мы будем говорить про государственные дефолты.

Дефолт практически всегда приводит к масштабному экономическому кризису. Сложнее странам бывает только в послевоенный период, когда все разрушено.

Чем дефолт грозит экономике

У экономики есть 2 показателя, которые напрямую влияют на курс национальной валюты: ВНП (внутренний национальный продукт) и денежная масса (количество денег в обращении). Их соотношение формирует показатель инфляции.

Если прирост ВНП значительно меньше прироста денежной массы, то мы имеем увеличение показателей инфляции. Если мы видим прирост ВНП и прирост денежной массы примерно в равном соотношении (прирост денег всегда будет больше, за редким исключением), значит, показатель инфляции будет стабильным.

ВНП, если говорить совсем простыми словами, - это мощность экономики. Ценность всех товаров и услуг, которые были произведены резидентами страны, вне зависимости от территории. А денежная масса - количество всех денег в обращении как бумажных, так и безналичных.

Дефолт, по факту, не бьет по этим показателям. Они остаются неизменными. Но здесь в дело вступает третий показатель - инвестиционная привлекательность и доверие к национальной валюте. Вот по нему и идет основной удар. Объясню на примере:

Вы грамотный бизнесмен. Понимаете, что с помощью займов можно выводить предприятие на следующий уровень и активно пользуетесь привлеченными средствами, при этом погашаете долгосрочные обязательства за счет прибыли. Но если в один момент все кредиторы потребуют вернуть долги, вам придется закрывать компанию. Просто потому, что деньги уже были потрачены, а прибыль, с которой можно заплатить, еще не появилось. Придется продавать имущество по меньшей цене, снижать обороты, резать зарплату и увольнять людей. По факту - требования со стороны всех кредиторов к погашению кредитов приведут к тому, что ваша компания улетит в трубу, какой бы прибыльной она ни была.

И также происходит с государством, только в больших масштабах. Иностранные инвесторы, которые ранее доверяли государству и его политике, тут же прекращают свою деятельность, изымают деньги из бюджета, конвертируют их в другую валюту и уходят с рынка. Это первый скачок курса. Затем за первым скачком следует второй - обычные граждане, которых, по факту, обмануло государство со своими бумагами, переводят активы в другие валюты, чтобы защититься. И за двумя скачками начинается всеобщая паника, и это третий, последний скачок, после которого огромной неповоротливой «машине» сложно оправиться.

Если говорить об экономических показателях, то перед первым скачком идет уменьшение ВНП - продают доли в компаниях, а значит, практически закрывают их или лишают части прибыли. Затем идет второе уменьшение ВВП, когда пропадает доверие у национальных инвесторов, которые переводят свои деньги в другие активы, за рубеж.

И в итоге мы видим следующее: ВВП значительно меньше, чем был до дефолта, а вот показатель денежной массы увеличивается. Ведь государству нужно за счет чего-то стабилизировать ситуацию. За всем этим следует колоссальная инфляция, падение курса на мировой арене и катастрофический отток .

В чем суть дефолта

А теперь давайте поговорим с более житейской точки зрения. Ведь нам неинтересны макроэкономические показатели. Рассмотрим дефолт с точки зрения обычного гражданина. К чему приведет отказ государства от обязательств?

Проблемы с работой. Самый очевидный фактор. Рабочие места сокращаются, компании закрываются, а если нет, то неизбежно возникают задержки с зарплатой. По топ-менеджменту бьет не так сильно, но обычные рабочие от этого страдают.

Количества денег становится все меньше. И неизвестно, когда все это закончится — когда снова появится работа, когда выплатят зарплату за декабрь, хотя уже апрель.

Проблемы с государственным финансированием. В бюджетных учреждениях все еще хуже. В школах и детских садах — нехватка учителей и воспитателей, детей банально не на что кормить. Ухудшение качества обслуживания в поликлиниках, большинство специалистов уходит.

По бюджетным учреждениям идет самый сильный удар. Итак малое финансирование, которые еще и оседает в карманах руководства, вообще урезается.

Постоянный рост цен. Чтобы как-то компенсировать экономические проблемы, магазины вынуждены повышать цены. А у населения доходы сокращаются. При этом качество продуктов неизбежно падает, потому что сокращение затрат идет по всем фронтам.

Все это приводит к тому, что даже на продовольственные и товары первой необходимости идет колоссальный рост цены.

Паника. Это самый жесткий, неконтролируемый и очень негативный фактор. Пример такой паники мы видели совсем недавно, в конце 2014 года. Из-за санкций курс рубля пошел вниз, и практически каждый решил покупать-покупать-покупать, чтобы потом не купить еще дороже. Неважно, нужно это или нет, полезно или вообще не пригодится — надо купить.

Если бы не было всеобщей паники, большинство кризисов и тяжелых ситуаций проходили гораздо мягче. Но имеем то, что имеем.

Все эти факторы складываются в одну очень простую картину: работы нет, а если есть, то с задержкой зарплаты, цены растут как снежный ком, в государственных учреждениях дефицит кадров, денег, а на полках магазинов все меньше и меньше товаров.

Причины дефолта

Рассмотрим фундаментальные причины дефолтов в разных государствах, в т.ч. и в России. Давайте разбираться, что приводит к такому огромному экономическому кризису.

1 причина дефолта: затяжной экономический кризис . Это когда страна сама себя загнала в такую ситуацию, где невозможно рассчитаться по долговым обязательствам.

Пример . В 2010 году в Греции начался настоящий экономический кризис, который пытались решить всем миром. Как итог: огромные займы и невозможность государства платить по счетам, дефолт для страны.

2 причина дефолта: бездарное управление капиталом. Дефолт чаще всего возникает из-за неправильного использования кредитов. К примеру, государству выдали кредит на стабилизацию экономической ситуации; нужно «закинуть» деньги в производство, в реальный сектор и за счет налогов в долгосрочной перспективе получить прибыль. Делается это через банки и стимулирование кредитования. Но бездарное управление может легко привести к выдаче кредитов на что-то другое, и в итоге вместо роста производства получим рост потребления, а далее рост цен -> кризис -> дефолт, так как денег-то нет, кризис ведь.

3 причина дефолта: воровство и распил государственных денег. Этим грешат практически все правительства стран, которые бывали в дефолте. Вместо того, чтобы использовать кредитные деньги для стимулирования, их просто переливают через организации, подконтрольные частным лицам.

Банальная схема: в обход прямой выдачи денег государственному учреждению заключается договор с частным банком. Банк выдает кредит за вычетом процентов, а потом получает полную стоимость кредита. В итоге гос. деньги — на руках у частной компании, а бюджетное учреждение не получает средств.

Фактически, чаще всего причиной дефолта является бездарное управление и воровство государственных денег. Вместо того, чтобы развивать экономику страны, деятели, приближенные к Правительству, решают распилить деньги, предварительно сказав о том, что они банкроты.

Виды дефолта

Существует 2 вида дефолта: технический и суверенный.

Технический дефолт - это ситуация, когда государство в текущий момент не может погасить свои долговые обязательства, но может сделать это позднее. Банальный пример: государство выпускает ОФЗ, со сроком погашения 3 года. Делается это, чтобы привлечь средства в бюджет. Но через 2,5 года начинается тотальный экономический кризис, и государство не в состоянии погасить ОФЗ. Значит, их продлевают еще на 3 — 4 года, с сохранением или увеличением процентных ставок, и после этого погашают.

Суверенный дефолт - это банкротство государства, когда страна вообще не может погашать собственные обязательства. Такой дефолт приводит к снижению стоимости национальной валюты, катастрофическим показателям инфляции, а долги государства погашаются другими странами.

Технический дефолт не означает, что все слишком плохо. Но нередко приводит к тому, что курс национальной валюты стремительно летит вниз. Суверенный же дефолт, наоборот, показывает, что все критично, и если не будет помощи извне, ситуацию никак не решить.

Сколько дефолтов было в России

Всего в России за прошлый век было 2 дефолта. И оба дались стране очень тяжело:

Дефолт в 1918 году.
Дефолт в 1998 году.

Первый дефолт в нашей стране произошел из-за смены Правительства и образования нового государства. Когда коммунистическая партия пришла к власти, страна была в разрухе, войне и с долгами за плечами. После тщательного взвешивания последствий было принято волевое решение отказаться от уплаты долгов.

Итог мы все прекрасно знаем. Антанта начинает спонсировать белое движение, гражданская война и полная разруха в стране.

Дефолт в 98 году пошел по другому сценарию. Из-за действий руководства страны, которые привели к краху экономики, было решено отказаться от реальных выплат по государственным ценным бумагам.

Итог тоже прекрасно знаем. Тяжелейший экономический кризис, огромный долг перед внешними заемщиками и смена Правительства.

Этим отличаются экономические кризисы от реальных дефолтов. Первые могут длиться несколько лет и достаточно тяжело ударить по экономике. Но во время дефолта все последствия увеличиваются в несколько раз.

Дефолт в России в 1998 году

Фундаментальная причина дефолта в 98 году была довольно проста: рынки развивающихся стран были перегреты инвестициями. И как бы нам ни хотелось утверждать обратное, но Россия была и остается страной с развивающейся экономикой.

Примерно восстановим хронику событий, которая привела к этому:

После распада СССР в страну срочно необходимы вливания иностранного капитала. Россия получает огромные займы из-за рубежа.
В 97 году начался обвал национальной валюты и в Таиланде.
Следом за этим стремительно падает доверие к развивающимся рынкам.
Разрастается мировой кризис, следствием которого становится падение курса российских государственных облигаций, а за счет них страна покрывает долги другим государствам.
В конце 97 года Правительство принимает решение искусственно завысить . Расходы превышают доходы более чем на 120 миллиардов рублей.
В январе 98 повышают ставку рефинансирования с 28 до 42% годовых. Кредиты и вклады становятся дороже. Правительство пытается избежать девальвации.
МВФ одобряет займ России на 700 миллионов долларов и согласовывает весь график платежей на год.
В мае 98-го председатель ЦБ открыто говорит о том, что Россию ждет новый кризис, и государство не сможет рассчитаться по своим обязательствам.
18 мая торги открываются падением российских бумаг на 10%.
Доходность выпускаемых облигаций вырастает в 2 раза, до 50% годовых.
Западные инвесторы прекращают верить в платежеспособность России.
Нет покупателя на Роснефть, за счет которой хотели закрыть долги. Доходность бумаг взлетает до 70 — 80% за сутки.
Главы самых крупных компаний заявляют о том, что нужно провести , иначе рынок сам это сделает, и последствия будут ужасными.
Котировки государственных облигаций летят вниз. Доходность бумаг взлетает сначала до 100, а через какое-то время до 140% годовых.
Госдума отклоняет ужесточение политики и список антикризисных мер. В МВФ выдают кредит на стабилизацию ситуации.
1 августа используется кредит на выкуп ГКО и стабилизацию курса рубля. Наступает кажущееся равновесие.
10 и 11 августа западные банки требуют вернуть кредиты, обеспеченные государственными облигациями. Переоценка платежеспособности российских банков привела к тому, что уже ясно — государство не сможет погасить собственные облигации.
Идет массовая покупка валюты. Все уверены в надвигающемся кризисе. Из-за искусственного поддержания валютного коридора Правительство потеряло огромные деньги.
12 августа ЦБ ограничивает валютные операции 25 крупнейшим банкам. Деньги переданы на стабилизацию ситуации с курсом.
13 августа торги на бирже практически остановлены. Российским банкам перестали выдавать кредиты, и они на грани разорения.
Джордж Сорос официально заявляет, что Россия находится на последней стадии кризиса, и девальвация неизбежна. Ельцин в то же время говорит, что девальвации не будет. Твердо и четко.
15 августа Правительство понимает, что больше не может гасить государственные облигации. Пошли первые слова о реструктуризации долга.
17 августа объявлен дефолт.

После открытого объявления дефолта в стране все начало происходить еще быстрее: через месяц следует официальное заявление о том, что большинство российских банков практически банкроты. Следом идут отзывы лицензий у мелких и средних банков. Затем самое жесткое событие - введение антикризисного управления в Инкомбанк, банк из ТОП-5. По итогу рубль обесценился в 4 раза, с валюты убрали лишние нули, и многие компании просто растворились.

К этому привело 5 причин:

Первой причиной был мировой кризис на развивающихся рынках. В них вкладывали слишком много денег, которые использовались не по назначению. Перегрев экономики Таиланда и последующий обвал стали первым тревожным звонком о рискованности вложений в развивающиеся страны, к которым относится Россия.
. По сути, вся Россия развивалась исключительно за счет заемных средств. Мы брали кредиты на Западе, выпускали государственные бумаги для погашения западных кредитов. И такая связь рано или поздно прервалась бы, при любом маленьком шторме.
Откровенно бездарное управление. Когда топовые экономисты, которые хотели предотвратить дефолт, предлагали меры по ужесточению политики, увеличению налогов, которые хоть как-то покрывали бы дыры и не привели к такому полномасштабному кризису, глава страны раз за разом отказывал и делал вид, что все нормально.
Огромный распил средств. Конечно, это неофициально. Но по факту, если судить здраво, легко можно понять, что за счет огромных инвестиций с Запада Россия ничего не приобрела в собственной экономике. Просто государственные предприятия перешли в частные руки, а прибыль гонялась через приближенных к Правительству лиц, чтобы сократить налоги. Как итог, расходы намного превышают доходы.
И последним ударом была переоценка перспектив вложений и требования погасить долги. По сути, этого следовало ожидать. Правительство само создало мыльный пузырь этими вращениями кредитных средств и правками в бюджет, где расходы были намного выше доходов.

Если бы Правительство со знанием дела подошло к инвестициям в собственную экономику, пусть за счет использования природных ресурсов и повышения налогов, такой полномасштабный кризис был бы растянут на 5 — 10 лет, и ситуация не сильно отличалась от нашей текущей. А так, мы получили дефолт и множество проблем.

Последствий было много:

Сокращений рабочих мест.
Задержки зарплат.
Повышение цен.
Паника среди населения.
Увольнения в государственном аппарате.

Дефолт в 1998 году - самый настоящий полномасштабный экономический провал России по всем экономическим фронтам. Никакие меры по выходу из кризиса не были приняты, никакие проблемы не были решены.

Дефолты в других странах

Теперь давайте поговорим о примерах мировых дефолтов.

Последний дефолт в мировой экономике - технический дефолт в Греции в 15 году . К нему привел затяжной экономический кризис, начавшийся в 2010 году. Тогда Правительство с помощью внешних займов пыталось стабилизировать ситуацию, но к 15 году все оказалось слишком плохо. Срочные перевыборы главы и заявления о том, что Греция требует реструктуризации/списания долгов привели вот к чему:

Курс национальной валюты резко упал, доверие к государству на внешнем рынке пропало, часть государственных активов, которые перед этим забрали у частных инвесторов, перешла к иностранным покупателям. В итоге, за счет передачи львиной доли стратегических компаний в руки заграничных инвесторов, Греция кое-как выбралась из ямы.

Технический дефолт на Украине в 1998 году . Тогда государство как раз выпустило Облигации Внутреннего Государственного Займа сроком на 3 года. Но из-за тяжелой экономической ситуации не смогло вовремя их погасить. При этом погасило позднее, а держатели бумаг получили дополнительные проценты за увеличение сроков.

Ничего особо страшного здесь не произошло. Просто было падение доверия к государству, плюсом к уменьшению стоимости национальной валюты.

Суверенный дефолт в Аргентине в 2001 году. Это самый тяжелый случай дефолта. Правительство выпустило государственные бумаги с целью привлечения денег в бюджет. Но когда срок облигаций закончился, дыра в бюджете не исчезла, пришлось перевыпускать бумаги с более низкой процентной ставкой и долгим сроком. Но и эти бумаги не спасли экономику. Следующим шагом была конфискация средств из . В итоге все это привело к тому, что курс песо рухнул, государство отказалось от всего своего внешнего долга и провалилось в огромную экономическую яму.

Из-за того, что курс песо на законодательном уровне был привязан к доллару, 1:1, то кризис слишком сильно ударил по валюте. Стремительное падение стоимости национальной валюты, уменьшение ВВП, безработица и гиперинфляция. Практически послевоенная ситуация, когда цена может поменяться несколько раз в день.

Правда ли, что дефолт в России будет в 2018 — 2019 годах

Теперь давайте поговорим о дефолте рубля сегодня. Будет ли он, отчего вообще пошло утверждение, что все плохо, и чего ждать в ближайшие пару лет.

Разговоры о дефолте в России в ближайшие годы пошли с заявлений Bank Of America, Всемирного Банка и Джорджа Сороса. Все трое подчеркнули одно:

На фоне усиления доллара, рынки развивающихся стран значительно отстают. Вполне возможно бегство иностранных инвестиций с рынков развивающихся стран и повторение кризисов 98 — 99 годов.

Исходный текст, из которого делали выводы Bloomberg, тренд которого подхватили издания из России, вообще вот такой:

Развязка в США (в контексте усиление доллара), сглаживание кривой доходности и разваливающиеся рынки развивающихся стран (в контексте нерентабельности для инвестиций). И все. Никаких предсказаний дефолта.

При этом глава Всемирного банка вообще высказался в следующем ключе:

Мировой рынок показывает те же тенденции, что и в 97 — 98-м годах. Возможен новый период кризиса, так как экономика циклична.

А вот российские издания пошли по пути «околоправды». Вот такие новости можно увидеть:

Mk.ru кидает громкий заголовок. В США предсказали дефолт России: «Грянет после 2019 года».

Свободная пресса вторит. Bank of America: Кризис и дефолт уже на пороге.

Pravda.ru выпускает статью с заголовком «Подтвержден трагический прогноз о грядущем дефолте».

Все околоэкономические издания услышали «Кризис как 20 лет назад» и вывели из этого «Дефолт денег, как в 98-м». Но правдивых мнений действительно топовых экономистов нет. Есть два мнения экспертов:

Греф и Кремль утверждают, что дефолта не будет.
Оппозиция утверждает, что дефолт может быть, но требуется целая цепочка факторов: нефть до 35$, новые санкции в виде отключения от мировой системы расчетов, заморозка золотовалютных активов в западных банках. Это практически нереальный сценарий, но чисто теоретически все возможно.

Из всех источников, что я посмотрел, ни один человек, кроме пары изданий, вообще, не высказывается однозначно о том, ожидается ли дефолт в России.

Что будет в случае дефолта

Судя по всем макроэкономическим показателям дефолта быть не должно. Но если Правительство вдруг решит пойти по очень странному и извилистому пути, чисто теоретически он возможен. Так что давайте рассмотрим, чем грозит дефолт.

Реальная инфляция в 2-3-4 раза — это то, с чем придется столкнуться в течение нескольких дней после того, как будет объявлено о неспособности выплачивать долговые обязательства. В первые несколько дней цены взлетят в 2-3 раза, и будет примерно также, как в 98-м: «Мы проснулись в другой стране».

Сокращение рабочих мест и закрытие банков. Не стоит путать с тем, что происходит сегодня. Сейчас происходит глобальная чистка от перегретого мусором банковского рынка. Если все пойдет по самому негативному, чисто теоретически, сценарию, то:

Закроется 1 — 3 банка из ТОП-10. Ставки по вкладам вырастут до 50% годовых. Банки из ТОП-100 и ниже станут закрываться через одного.

С рабочими местами будет примерно так же. Компании начнут закрываться, просто потому что перестанут приносить прибыль. Денег станет меньше, но цены вырастут. В итоге получим совершенно патовую ситуацию, которую не исправить без искусственного вливания средств.

Инвестиции в иностранную валюту. Тоже довольно простой способ. За несколько недель до дефолта (если сумели вовремя его предсказать), покупаете иностранную валюту, и, как только начинается кризисный период, цена на валюту страны падает, а на иностранную — взлетает до небес.

Если поймать такой момент, прибыль будет огромной. И этих средств вам должно хватить, чтобы как-то пережить кризисный период. Опять же возвращаемся к небольшому бризу (в сравнении с дефолтом, конечно же) в 2014 — 2015 годах.

Многие советуют вкладывать в недвижку, как только наступает экономический кризис. Правда, все забывают одну простую вещь: она никому не нужна в кризис. И во время дефолта получим следующую картину:

Мы потратили огромное количество денег. Рынок недвижимости рухнул. В итоге у нас замороженные вложения, которые начнут приносить прибыль не через 10 лет, а через 25 — 30. Когда все придет в норму, люди начнут арендовать вашу недвижимость, и лет за 10 вместе с увеличением стоимости жилья оно окупится.

А если продержать деньги у себя до момента, пока рынок недвижимости рухнет, они не будут стоить ничего. Если они не в драгоценных металлах или иностранной валюте, естественно. Правда, при этом, вы можете потерять на росте золота/серебра или евро/доллара. И какой в этом смысл?

. Такой способ имел бы место быть, если не одно «но». Половина банков может закрыться из-за тяжелой экономической ситуации. В один момент все жители потребуют вернуть свои деньги, а возврат кредитов приостановится, ведь платить-то нечем. И по итогу сталкиваемся с такой картиной: вкладываем деньги в государственный банк, который выставляет минимально возможную в этой ситуации ставку (50% годовых при инфляции в 100%, это не крутая ставка).

Ваши вклады в банке не компенсируют реальный показатель инфляции. Деньги заморожены, вам некуда их потратить, и никто их не вернет, даже если попытаетесь. Вы упустили возможность вложить деньги во что-то действительно прибыльное.

Последний способ - . Дефолт — это кризисное состояние экономики. Самое тяжелое, если не считать послевоенного времени. И если грамотно воспользоваться этим моментом, то можно даже в такое время неплохо заработать. Суть в следующем: есть компании, которые даже во время кризиса могут остаться на плаву. Даже во время самого тяжелого, затяжного и губительного для всех остальных.

Если вложить деньги в акции таких компаний, то как только дефолт закончится и экономика начнет стабилизироваться, вы станете очень богаты. Потому что в компании, которые пережили такой масштабный кризис, начнется приток денег. Огромный приток денег, который спровоцирует рост их ценных бумаг.

Но здесь есть очень важный момент. Нужно не прогадать с компанией и вложить деньги в то предприятие, которые сможет пережить этот кризис и не обанкротиться.

В итоге, для защиты от дефолта следует сделать 2 вещи: перевести часть сбережений в драгоценные металлы, а другую часть — в иностранную валюту. Таким образом, мы получим 2 надежных источника денег, которые будут стоить очень дорого, особенно на фоне паники населения.

Дефолт - серьезный экономический кризис, который дается государству и её жителям очень нелегко. В ближайшее время, по прогнозам большинства экономистов, масштабного дефолта не предвидится, но в нашей стране лучше быть готовым ко всему.

Рост угрозы дефолта вынуждает Трампа заговорить о перспективах реструктуризации госдолга США

Эти разговоры возникли не на пустом месте. Общий национальный долг США с 15 трлн долл. в ноябре 2011 года вырос до 21 трлн долл. в марте 2018-го, то есть поднялся в 1,4 раза за 7 лет, в то время как ВВП США за тот же период вырос всего в 1,12 раза. Следовательно, темп увеличения долгов страны втрое обгоняет темпы роста ее экономики. Это, в частности, подтверждается динамикой внешнеторгового баланса, который остается отрицательным тринадцать лет подряд.

В 2017-м торговый дефицит превзошел отметку в 600 млрд долл. и продолжает расти. По итогам первого квартала текущего года еще на 12%. Таким образом, на рынке усиливаются опасения негативного прогноза для всей американской экономики в целом. В сущности, на обещании решить проблему долгов была основана предвыборная программа Дональда Трампа, а его победа доказывает обоснованность опасений.

Формально, на бумаге, экономика США по-прежнему остается крупнейшей в мире, соревнуясь за первое-второе место с китайской, гарантированно обгоняя европейскую и в 5,8 раза превышая российскую. Но при этом размер долгов только федерального правительства, без учета долгов штатов, графств и отдельных городов, достиг уровня в 108,8% от ВВП. На его обслуживание уходит более 1,6% расходной части государственного бюджета Америки.

В аналитическом докладе бюджетного управления американского конгресса прямо говорится, что начиная с 2028 года вероятность дефолта по государственным долгам США приближается к 100%. Стоит ли удивляться, что еще в мае 2016 года Дональд Трамп в интервью телеканалу CNBC допустил вероятность его реструктуризации? Тогда новость быстро утонула под валом сообщений на тему российского вмешательства в американский демократический процесс, но сегодня она постепенно возвращает актуальность. Вопрос уже не стоит, быть или не быть самому дефолту, обсуждаются лишь варианты развития событий после него.

Впрочем, не стоит думать, что реструктуризация долгов - это что-то в мире уникальное. Особенно когда вопрос касается заимствований не частным лицом или компанией, а такими фундаментальными структурами, как государство. Обычно всем крупным инвесторам сохранить долгосрочные процентные выплаты гораздо выгоднее получения залога, который потом еще надо суметь реализовать. Да еще по возможности максимально близко к размеру его оценки, что, как правило, сложно даже на относительно стабильных рынках, не говоря уже о тотально лихорадящих в результате долгового дефолта целой страны.

Как показала предыдущая практика, наиболее эффективное решение этой проблемы в 1989 году для развивающихся рынков предложил 68-й министр финансов США Николас Брейди. Его идея заключалась в комплексном сочетании ряда взаимосвязанных мер. После полной ревизии все долги делятся на категории по степени обеспеченности в зависимости от способности государства расплатиться по ним имеющимися активами. Наименее ликвидная часть подлежала списанию. Остальное должно было переоформляться в бумаги другого вида. Обычно акции заменялись облигациями с меньшим размером купонных выплат, но со значительно большими сроками заимствования и, соответственно, процентных платежей. На некоторые переоформленные обязательства вводились платежные каникулы. В результате, банкрот получал техническую возможность сохранить свою структуру и, в конечном итоге, рассчитаться по долгам.

Схемой или «планом Брейди», как идея стала называться впоследствии, воспользовались Аргентина, Бразилия, Болгария, Коста-Рика, Доминиканская республика, Эквадор, Мексика, Марокко, Нигерия, Филиппины, Польша, Уругвай и Россия. При этом оказалось, что помимо денег, платить должникам приходилось определенными политическими переменами (изменение законодательства, изменение правил ведения бизнеса, изменение объема и состава социальных обязательств, сокращение вмешательства государства в экономику). Впрочем, несмотря на частичные списания, в итоге общая сумма выплат практически везде в 1,3−1,6 раза превышала размер долга на момент дефолта. Так что кредиторы в накладе не оставались.

Например, совокупный долг, доставшийся РФ от СССР, в 1993 году достигал порядка 73 млрд долл. В том числе: займы от международных организаций и компаний - 64%; кредиты от банков и организаций России - 9 и 11,5% соответственно; облигации в валюте - 6%; еврооблигации - 8%; субфедеральные ссуды - 1%; прочие - 0,5%. В то время как из-за сокращения валютной выручки страна могла погашать не более 2,5 млрд в год.

По подписанному в сентябре 1997 года с Парижским клубом «плану Брейди», с 1999 по 2006 год Россия выплатила в общем объеме 23,7 млрд долл., а последняя «советская» задолженность была погашена в 2017 году. С учетом наложившихся потом займов в связи с дефолтом 1998 года, всего было выплачено 105 млрд долл. за 25 лет. При этом некоторые долги, как, например, достаточно неоднозначная сумма в 594,3 млн долл. перед Южной Кореей, за рамки парижского соглашения оказались вынесены. Срок по их погашению наступит в 2025 году.

Очевидно, что долги американского государства ожидает та же судьба. Другой вопрос, что на деталях «плана Брейди» непременно отразится специфика положения американского доллара как основной резервной валюты мира.

Все перечисленные выше примеры, как правило, касались экономик небольших, полное крушение которых ведущие финансовые кластеры мира - США, ЕС и Китай - могли относительно успешно пережить, а их доминирование давало кредиторам возможность экономического и даже политического давления на должника. Кто и как сможет осуществить такое же давление на США - сегодня становится наиболее острым вопросом.

Существует теория, согласно которой США якобы могут отказаться платить по долгам вовсе. Обладая ядерным оружием, они в состоянии противостоять любому военному, а значит, и политическому давлению. Но серьезной критики она не выдерживает. Если прекратит свое существование нынешний доллар, то вместе с ним обесценятся и все номинированные в нем активы, а они сегодня составляют по меньшей мере 42% от мировых.

Причем под ударом оказываются не только крупнейшие, но при этом все же внутриамериканские корпорации вроде General Electric с рыночной стоимостью в 216 млрд долл., но и такие транснациональные киты, как корпорации Cargill и Koch Industries, занимающие первые две строчки корпоративного рейтинга ТОП-100. Причем годовой доход одной лишь Cargill составляет более 109,7 млрд долл. Как утверждает Forbes, перечень крупнейших частных бизнесов планеты 2017 года включает 225 американских корпораций с совокупным годовым доходом в 1,57 трлн долларов.

Совершенно очевидно, именно они в первую очередь окажутся больше всего заинтересованы в сохранении платежеспособности доллара как такового, а значит, используют свои влияние для давления на США как государство. Так что в том или ином виде по долгам оно в конечном итоге заплатить будет вынуждено, однако также очевидно, что в результате окажутся запущены два глобальных процесса, последствия которых сегодня сколько-нибудь точно спрогнозировать невозможно.

Во-первых, вместо нынешнего доллара США, скорее всего, запустят какую-то другую валюту. Похоже, слухи насчет «амеро» не лишены оснований. Такой шаг как минимум позволит одномоментно списать в утиль если не все, то абсолютное большинство наличных долларов, находящихся за пределами США. Их количество оценивается в 60% от 972 млрд. всех наличных долларов Америки.

Во-вторых, на данный момент в США сосредоточены 21,5% (данные за 2015 год) из 1,8 трлн долл. совокупного объема прямых накопленных иностранных инвестиций в мире. Суверенный дефолт, как это случалось во всех через него ранее проходивших странах, приведет к резкому спаду деловой активности и эффекту домино в сегментах, прямой связи с госдолгом не имеющих. Прежде всего в сфере ипотечного и потребительского кредитования, а за ними и в общем бизнесе как таковом. Например, нельзя исключать долгосрочного паралича внутренней нефтегазовой добычи США, имеющей уровень закредитованности более 64%. На этом фоне ипотечный кризис 2008 года покажется милой детской шалостью в песочнице.

А так как США являются ведущим рынком сбыта для ЕС и Китая (торговый оборот с ними за 2017 года составил порядка 800 и 600 млрд долл. соответственно), то обвальное падение его платежеспособности неизбежно рикошетом ударит по всем экономическим кластерам планеты. В течение периода денежно-финансового шторма выживать всем придется только за счет емкости собственных внутренних рынков. Мы все экономически слишком зависимы, чтобы надеяться безопасно понаблюдать за шоу из уютного партера.

Дефолт Греции в очередной раз доказал, что граждане оказываются не готовы к экономическим потрясениям. РБК собрал советы о том, как можно защитить свои сбережения во время кризиса.

В ночь на 28 июня стало понятно, что переговоры между Грецией и ее европейскими кредиторами зашли в тупик - стране, скорее всего, придется объявить дефолт. Сразу после этих новостей греки выстроились в очереди у банкоматов. Спустя сутки местное правительство ввело мораторий на снятие наличных (не больше €60 в день) и запретило переводы наличных за рубеж. Греческие граждане повели себя как россияне в 1998 году - начали сметать продукты долгого хранения из магазинов.

Россиянам повторение дефолта пока не грозит. Но в обозримом будущем Россия вполне может пойти по греческому пути, говорится в докладе, подготовленном рабочей группой при Минфине под руководством главы Экономической экспертной группы Евсея Гурвича.

«Есть проблемы, которые могут разрастись до непредсказуемых размеров, если не решать их сейчас», - объясняет Гурвич. Среди них - низкие темпы роста экономики и неоправданные обязательства государства в социальной сфере и финансовом секторе.

Так, средний темп роста экономики России в период с 2013 по 2017 год будет в десять раз меньше, чем в 2003-2007 годах. Зато расходы на бюджетников и пенсионеров существенно выросли. Например, базовый размер пенсии с 2009 года был увеличен на 30%.

Хотя Гурвич заверяет, что ситуация небезнадежная - если, конечно, правительство будет реагировать на нее конструктивно, - спокойной ее назвать сложно. Поэтому позаботиться о безопасности своих сбережений на случай развития самого неблагоприятного сценария лучше заранее.

РБК Quote собрал самые распространенные сценарии кризисов и попросил финансовых консультантов дать советы, как гражданам к ним подготовиться.

Ситуация: лимит на снятие наличных

Утром 29 июня 2015 года греческое правительство выпустило распоряжение закрыть все банки до 6 июля. С этого момента в местных банкоматах можно снять не более €60 в день. Правда, распространяется это ограничение только на карты, выданные в Греции, по картам иностранных эмитентов лимитов нет. В теории расплачиваться картами можно везде, однако многие магазины отказались их принимать, опасаясь, что не смогут обналичить средства.

Совет: открыть счет в иностранном банке

«Как показал опыт Греции, когда начинаются процедуры оздоровления банковской системы, на средства в иностранных банках эти ограничения не распространяются», - говорит партнер Paragon Advice Group Александр Захаров.

Ситуация: «стрижка» депозитов

В разгар кризиса на Кипре в 2013 году Евросоюз утвердил план оказания финансовой помощи Кипру на условиях реструктуризации банковского сектора. Договоренность предусматривала, что Кипру предоставят €10 млрд при условии, что он самостоятельно найдет еще €5,8 млрд. Способ Евросоюз также предложил сам: «срезать» часть средств со вкладов в кипрских банках. С каждого депозита, размер которого превышал €100 тыс., списали 9,90%, со вкладов меньшей суммы - 6,75%. Правило коснулось и резидентов, и нерезидентов страны. В итоге была проведена реструктуризация двух крупнейших банков - Bank of Cyprus и Laiki Bank. Клиентам Bank of Cyprus часть потерянных средств компенсировали акциями банка.

Совет: не превышать страховую сумму. «Когда на Кипре началась «стрижка» депозитов, мои друзья за день меня предупредили, сказали, что банки закроются, будут проблемы», - рассказывает Исаак Беккер из FCP (Financial Management) Ltd. «Я сказал, что никуда не побегу, никаких переводов делать не буду. Все мои сбережения были распределены по разным банкам, в каждом - не больше 100 тыс.», - добавил он. Консультант подчеркнул, что благодаря своевременной подготовке никаких проблем из-за кипрского кризиса у него не возникло.

Еще можно перевести деньги на брокерский счет. «У меня получилось задним числом оформить сделки по клиентам, которые хранили деньги на Кипре, через брокерские счета», - объясняет генеральный директор компании «Персональный советник» Наталья Смирнова. Она подчеркнула, что, поскольку вывести средства с депозита было практически невозможно, оставался единственный вариант: перевести деньги на брокерский счет в том же банке и вывести через ценные бумаги не кипрских эмитентов.

Ситуация: запрет свободного обмена валюты

В 2003 году для борьбы с оттоком капитала и спекуляциями в Венесуэле был запрещен свободный обмен валюты. Покупать доллары по официальному курсу (он поддерживался на уровне 4,3 боливара за $1) могут лишь некоторые фирмы-импортеры. Частные лица могли получить не больше $3 тыс. в год. Из этой суммы $300 можно было потратить на покупку товаров из-за рубежа, а еще $500 - получить наличными. Остальное кладут на банковскую карту, если венесуэлец докажет властям, что отправляется за рубеж. В то же время на черном рынке американская валюта торговалась в десятки раз дороже.

Совет: запастись драгоценностями. Как ни прискорбно это звучит, но если появляется ощущение, что ситуация принимает критический оборот, нужно подумать об активах, которые будут котироваться на черном рынке, говорит эксперт Института финансового планирования Саида Сулейманова. Такими активами могут быть драгоценные металлы и ювелирные украшения.

Ситуация: заморозка вкладов

В начале 2001 года на фоне затянувшегося кризиса в Аргентине начался отток капитала из банков. В ответ правительство заморозило вклады чуть более чем на 12 месяцев, позволяя снимать лишь небольшие суммы (до $250 в неделю). Население ответило на это беспорядками, за которыми последовал дефолт и отказ от привязки аргентинского песо к доллару. Если раньше по курсу центробанка Аргентины 1 песо был равен $1, то после дефолта курс колебался на уровне 3-4 песо за доллар. Вклады в долларах и других иностранных валютах перевели в песо по курсу во много раз ниже докризисного.

Совет: обналичить счета. Как бы банально это ни звучало, нужно тратить как минимум 5-10 минут в день на изучение экономических новостей, напоминает Сулейманова. Если становится очевидно, что надвигается беда, надо обналичить сумму сбережений, достаточную для того, чтобы прожить как минимум полгода. «Как показывает практика, заморозка счетов может длиться неограниченное время», - подчеркнула Сулейманова. Также часть обналиченных средств нужно конвертировать в доллары: это позволит и не потерять сбережения в национальной валюте, и обеспечить себе возможность свободно перемещаться и покупать товары за рубежом, если потребуется.

Еще можно создать резервный запас. Опыт всех дефолтов подсказывает, что при наступлении критической ситуации нужно создать дома запас непортящихся продуктов и лекарств (базовых и тех, которые вы принимаете регулярно). Этот совет не относится к сфере финансового планирования, но подумать об этом необходимо, добавила Сулейманова.

Как подготовиться к дефолту?

1. Хранить доллары дома. Нужно обязательно иметь запас долларов наличными, который будет храниться дома, советует Наталья Смирнова. «Конечно, не стоит поддаваться панике и бросаться покупать валюту на любых тревожных новостях. Хранить все свои сбережения в валюте тем более неразумно. Формировать такой резерв нужно постепенно, из расчета, что денег вам должно хватить на срок от одного до трех месяцев», - пояснила она. Смирнова добавила, что нужно внимательно следить за ситуацией и более активно пополнять резерв, если есть тревожные сигналы. Например, в России таким сигналом может быть падение цены нефти ниже $40. «Если такие триггеры есть, можно увеличить сумму пополнения своего резервного фонда», - говорит консультант.

2. Инвестировать в иностранные ценные бумаги. Важно при первой же возможности диверсифицировать свои сбережения по географическому принципу, подчеркивает международный финансовый консультант FCP (Financial Management) Ltd Исаак Беккер. Один из способов диверсификации - инвестировать в ценные бумаги зарубежных эмитентов, добавляет Наталья Смирнова. При дефолте страдает банковская система, могут быть введены ограничения на вывод средств с депозитов, а размещение в ценных бумагах поможет скомпенсировать эти риски, объясняет она.

3. Завести счет за границей. Открывать счета лучше в государствах с наиболее устойчивой финансовой системой, рассказывает Захаров из Paragon Advice Group. К ним в первую очередь относится Швейцария: хотя в местных банках встречаются даже отрицательные ставки по депозитам, швейцарский франк - наиболее устойчивая валюта, поэтому средства будут с наибольшей вероятностью защищены от любых колебаний. Кроме того, у швейцарских банков достаточно хорошо развита система взаимодействия с клиентами и есть обширная интернациональная сеть, добавил Захаров. Есть убеждение, что открыть счет за границей можно только имея доход намного выше среднего. Это не так, говорит он. По его словам, россиянам стоит обратить внимание на латвийские и эстонские банки, а также на глобальные банки: Ситибанк, HSBC, JPMorgan. «Главное, помнить, что на территории Евросоюза страховая сумма - €100 тыс.», - подчеркнул консультант. При этом число вкладов не ограничено, добавил Захаров.

4. Открыть счет в иностранном подразделении российского банка. Хорошая идея - открыть счет в подразделении российского банка в другой стране, приводит еще один совет Захаров. Например, в филиале Промсвязьбанка на Кипре. С одной стороны, банк работает по стандартам права Евросоюза и в случае дефолта компенсирует до €100 тыс. По этой же причине, если в России наступит дефолт, движение средств по этому счету, скорее всего, ограничено не будет. В то же время, поскольку банк российский, отчитываться как за иностранный счет вам не придется, добавляет Захаров.

5. Сделать вклад в госбанке. Часть сбережений нужно хранить в крупных государственных банках, которые в случае дефолта рухнут последними (например, в Сбербанке, ВТБ, Банке Москвы), говорит Наталья Смирнова.

6. Следить, чтобы депозит был в рамках страховой суммы. Ни в коем случае не нужно держать деньги в одном банке, тем более если превышен страховой лимит, подчеркивает Александр Захаров. На данный момент максимальная сумма компенсации в России составляет 1,4 млн руб.

Риски новой обвальной девальвации рубля и дефолта полностью не исчезли

ЦБ впервые за три года повысил ключевую ставку до 7,5% и намекнул на возможность ее дальнейшего повышения. Что это значит для рубля? Возможен ли в России в обозримом будущем новый дефолт?

Чем сентябрь 2018-го отличается от августа 1998-го

В августе Россия отметила 20-летие дефолта. Август и сентябрь этого года ознаменовались резким падением рубля, которое заставило россиян вспомнить события той поры. Подсознательно население, не доверяя заявлениям властей о том, что причин для волнений нет, готовится к худшему. Иностранные инвесторы выводят средства из рублевых облигаций и покупают валюту, отчего рубль обесценивается еще больше. На то, что ЦБ и Минфин смогут что-то сделать для укрепления рубля, никто и не надеялся. Но внезапное решение ЦБ повысить ключевую ставку (аналитики почти единогласно высказывались за ее сохранение) успокоило рынки. Рубль, до этого, правда, уже немного окрепший после падения на 12% за полтора месяца, отыграл еще немного у американского доллара. Есть ли в этом заслуга ЦБ и как долго продлится укрепление?

Ситуация в экономике сейчас сильно отличается от той, что была 20 лет назад. И причины для ослабления рубля совсем другие. Тогда у государства закончились деньги на выплаты по долгам. Надежды на рост доходов от экспорта, за счет которых планировалось этот долг гасить, не оправдались, резервы растаяли. В отчаянии на поддержание пирамиды ГКО даже бросили кредит от МВФ, но потушить уже начавшийся пожар на финансовом рынке не удалось. Вскоре кризис перекинулся на реальный сектор экономики. Ожила казавшаяся подавленной инфляция. А рубль резко рухнул, уравнивая разбухшую до того денежную массу с товарной. И хотя вроде бы предпосылки для кризиса были очевидны, но все равно почти для всех это стало полной неожиданностью.

Внезапные потрясения возможны

Сравнение с 1998 годом хотя и в пользу рубля, но абсолютно не гарантирует защиту от внезапных потрясений. Например, в экономике Турции не сказать чтобы все было прекрасно, но не было предвестников резкой девальвации. Госдолг был относительно низким, 28% от ВВП, экономика росла, пусть и неустойчиво, но в среднем на 7% в год (темпы роста ВВП России в 2018 году в самых оптимистических прогнозах ожидаются около 2%). Инфляция была высокой, 10-12%, но не галопировала, и это в значительной мере плата за высокий рост. Но лишь одна новость о пошлинах на турецкие металлы, которые занимают менее 10% от всего экспорта (можно добавить, что и США для Турции далеко не ключевой партнер: на долю Штатов приходится около 5% турецкого экспорта), - и турецкая лира моментально потеряла более 20% своей стоимости. А все из-за того, что денежная масса, или, по-научному, макроэкономический индикатор М2, росла бешеными темпами. Только за год количество денег в экономике выросло на 26%, а количество товаров - всего на 7%. Пузырь лопнул, лира обесценивается, кризис грозит перекинуться на реальный сектор. Знакомо?

То, что происходит сейчас в России, не повторение событий августа 1998 года. Сейчас твердо можно сказать, что нет непосредственной угрозы дефолта. Россия не платит сумасшедшие проценты по облигациям внешнего и внутреннего займа (за исключением отдельных выпусков). Внешний госдолг составляет всего 13% от ВВП. Его при необходимости даже можно увеличить на 70% без угрозы для суверенного рейтинга. Цены на экспортное сырье заметно выросли за последний год. Нефть стоит выше 75 долларов за баррель, в то время как бюджет государства сверстан исходя из 50 (а экспортеры выживут и при 30 долларах за баррель). Инфляция, хотя и показывает признаки пробуждения, пока еще вблизи исторического минимума. Можно продолжать перечислять причины, по которым резкая девальвация рублю не грозит прямо сейчас. Но, как говорится, есть нюанс.

То, что происходит сейчас в России, не повторение событий августа 1998 года. Сейчас твердо можно сказать, что нет непосредственной угрозы дефолта.

В экономике России существуют объективные девальвационные риски. Экономика растет приблизительно на 2% год. Денежная масса сейчас составляет 44 трлн рублей, или около 43% от ВВП, и растет в среднем на 10-12% в год (данные Банка России). И государство будет увеличивать долг (этот процесс еще известен под названием «печатать деньги»), поскольку необходимо финансировать новые социальные программы. Беда еще и в том, что 8 трлн рублей, которые государство согласно указу президента собирается потратить на социальную сферу, не создадут много высокооплачиваемых рабочих мест. То есть рост российской экономики хотя бы до турецких темпов не ускорится. Даже без учета внешних факторов на горизонте нескольких лет зреют девальвационные риски.

Ключевая ставка от дефолта не спасет

Меры, принятые Банком России, - повышение ставки и отказ от покупки валюты на открытом рынке до конца года - не снимают долгосрочных девальвационных рисков. Это вообще, строго говоря, задача не ЦБ, а правительства и конкретно Минэкономразвития. ЦБ лишь привел денежно-кредитную и валютную политику в соответствие с ситуацией на рынках. Инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков, в том числе из России. Поскольку доля нерезидентов в российских ОФЗ была велика, более 30%, а могла упасть ниже 20%, то продажи нерезидентами гособлигаций оказывают заметное давление на рубль. Не помогает даже огромный профицит торгового баланса, достигший 90 млрд долларов за полугодие: экспортеры в последнее время сократили продажи, придерживая валюту, а кроме того, Минфин при росте мировых цен на нефть покупает все больше валюты, продаваемой экспортерами. Объем покупок в интересах Минфина до того, как ЦБ прекратил покупать доллары, составлял около 9% от торгового оборота.

Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки в России, на мой взгляд, не исключена. Основной мотив - борьба с оттоком капитала. ФРС повышает ключевую ставку, а налоговая реформа Трампа стимулирует возвращать деньги в США. Доходность американских гособлигаций сейчас составляет около 3% и будет расти по мере дальнейшего повышения ставки. Рост американского фондового рынка обусловлен в том числе высокой рентабельностью бизнеса - маржа прибыли по топ-20 американским компаниям выше 10%. Чтобы удержать деньги в России, надо предложить инвесторам высокую доходность в реальном секторе экономики или на денежном рынке. Сейчас наша экономика, к сожалению, не может предложить ни того ни другого. Судя по темпам роста ВВП в 1,9%, большого количества желающих расширять бизнес нет. Инвестиции в основной капитал в этом году, по прогнозам МЭР, увеличатся всего на 2,9%. На долговом и денежном рынках ничего интересного нет. Доходность гособлигаций летом доходила до 6,5%. На фоне падения рубля с начала года на 20% заработали только те, кто покупал гособлигации 2-2,5 года назад. Сейчас они забирают свои деньги вместе с прибылью.

В текущих условиях, им, увы, нечего предложить. Приток десятков миллиардов долларов иностранных денег в ОФЗ не вызвал инвестиционного бума в реальном секторе. Два года стабильного курса рубля, даже укрепления российской валюты, не принесли заметных плодов. ВВП растет в три раза медленнее денежной массы, что только усиливает отложенные девальвационные риски. Рост цены на нефть, заморозка тарифов монополий, продовольственное эмбарго подавили инфляцию до исторического минимума. А экономика все равно плохо растет. То геополитика вмешается, то торговые войны. Заметно вырос только ипотечный рынок и спрос на товары длительного пользования, в основном за счет регионов, где доходы населения, занятого в частном секторе, выросли быстрее инфляции.

И сейчас ЦБ и Минфин перед серьезным выбором. Повышение доходности инструментов денежного и долгового рынков может вновь вернуть интерес инвесторов. И рубль вернется к тренду на укрепление. Но на этот раз инвесторы захотят доходность, на мой взгляд, 10% и выше. Вкладываться в рубли под меньший процент, с учетом того, что происходит на рынках Турции и других стран EM, а также принимая во внимание риск ухудшения геополитической обстановки и то, что цена на нефть уже выросла за два года (а значит, растет риск того, что будет корректироваться), иностранным инвесторам не интересно. Но дело в том, что, повысив ставки на внутреннем рынке, Минфин и ЦБ рискуют наступить на те же грабли: средства на финансовый рынок придут, рубль укрепится, а экономический рост по-прежнему будет низкий, 1,5-2,5% в год. В то время как денежная масса и госдолг будут расти гораздо быстрее. И однажды, вероятнее всего, когда цена на нефть скорректируется, наступит расплата за политику дорогих займов. Интересно, это по традиции произойдет в августе?

ЦБ, безусловно, видит эти риски, истоки которых, по большому счету, вне его контроля. Пока регулятор выбрал политику мягкого реагирования. Понятно, что повышение ставки на 0,25 процентного пункта не вернет интереса нерезидентов к рублевым гособлигациям. Минфин, в свою очередь, пока тоже не торопится повышать доходность на аукционах. Если спекулятивный капитал не исправит положение в экономике, то зачем он, спрашивается, нужен? Так что, скорее всего, ЦБ и дальше будет следовать за трендами, повышая ставку совсем чуть-чуть, на один шаг, по мере роста инфляции и ослабления рубля. А рубль при этом, скорее всего, будет дешеветь на 5-10% в год. Рост экономики замедлится до 1,5%. Безусловно, заметное влияние будут оказывать внешние факторы, в частности цена на нефть. Продолжение ее роста будет двигать вверх экономику сильнее, а ставку не придется повышать дольше. Коррекция цены на нефть, напротив, заставит ЦБ повысить ключевую ставку, а Минфин вслед за этим - занимать дороже, чтобы ослабить давление на рубль.

Георгий ВАЩЕНКО, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», для Ваnki.ru

Когда Сергея Кириенко назначили первым замом руководителя Администрации Президента Российской Федерации, многие вздрогнули и перекрестились, хотя ни в бога, ни в черта сроду не верили. Ну, а как же: взяли Кириенко, значит — готовятся к новому дефолту.

Кое-что рациональное в этом опасении есть — дефолт у нас обязательно случится. Правда, еще не очень скоро, Кириенко тут не при чем, да и хуже нам от этого будет далеко не всем.

Суть дефолта

Суть дефолта проста: это не конец света, а отказ должника выполнить свои обязательства перед кредитором. Причин у этого отказа может быть ровно две: должник не может или не хочет это сделать.

Если дефолт объявляет физическое лицо или компания — это ее проблема, потому что кредиторы начинают процедуру банкротства, чтобы вытряхнуть из должника все, что у него еще осталось.

А вот если дефолт объявляет государство, то тут чаще всего голова начинает болеть у кредиторов. Впрочем, иногда и государствам приходится несладко: после отказа правительства Мексики платить по счетам правительство Наполеона III начало в 1850-е самую настоящую войну против этого государства, а дефолт, объявленный правительством Египта в 1875 году, закончился фактической аннексией зоны Суэцкого канала.

Исторически первенство в деле государственных дефолтов принадлежит грекам. Первый дефолт в истории Эллады произошел почти два с половиной тысячелетия назад, в 4 веке до нашей эры, когда 13 греческих городов-государств заняли средства у храма Аполлона на острове Делос. 10 из 13 заемщиков отдавать долги отказались, в результате чего храму пришлось списать 80% долгов.

В современной истории Греции, когда она после распада Османской империи стала независимым государством, произошло пять дефолтов: в 1826, 1843, 1860, 1894 и 1932 годах. 90 лет, то есть почти половину из последних неполных двух веков своей независимой истории Греция провела в состоянии дефолта.

Мало того, грекам принадлежит и рекорд по сумме потерь кредиторов — 138 миллиардов долларов. Для сравнения: занимающая второе место Аргентина за два последних дефолта 2001 и 2013 годов облегчила карманы кредиторов на 82,3 + 29 = 111,3 миллиарда долларов, а российский дефолт, во время которого Кириенко был премьером, обошелся кредиторам в 72,7 миллиарда долларов, став третьим по величине результатом в мировой истории.

За последние два века мир пережил пять крупных «дефолтных эпидемий». Первая пришлась на наполеоновские войны, вторая продолжалась с 1820-х по 1840-е годы, третья началась в 1870-х годах и также затянулась на двадцать лет. Четвертая глобальная волна дефолтов началась с Великой депрессии и продлилась до 1950-х годов. Последняя эпидемия охватила мир в 1980—1990-е годы.

Во Франции подобная неприятность случалась аж восемь раз, в том числе четыре раза в одном только XVIII веке — в 1701, 1715, 1770 и 1788 годах. Аббат Терре, французский министр финансов в 1768—1774 годах, вообще считал, что государство должно объявлять дефолт как минимум раз в столетие.

Германия, Австрия, Венгрия и Польша каждая пережили дефолт по два раза. Турция, Бразилия и Перу оказывались в прошлом столетии неплатежеспособными по пять раз, Коста-Рика и Гватемала — по шесть. Несмотря на свои нефтяные богатства и недолгую историю (она получила независимость только в 1960 году), пять раз успела обанкротиться Нигерия — наш африканский близнец.

Австро-Венгрия, несмотря на статус великой континентальной державы, в позапрошлом веке объявляла дефолт пять раз, Испания — восемь: с учетом еще шести дефолтов, зафиксированных в предыдущие столетия, Испания является абсолютным мировым рекордсменом по неплатежеспособности.

Экономик, ни разу не объявлявших дефолта по внешнему долгу, очень мало: США, Канада, Австралия, Новая Зеландия; скандинавские страны и Бельгия в Европе; Гонконг, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Южная Корея в Азии.

Впрочем, Таиланд и Южная Корея избежали дефолта в конце 1990-х лишь благодаря масштабной помощи со стороны МВФ. А США можно считать избежавшими дефолта только с очень большой натяжкой: если не считать дефолтом приостановку конвертируемости доллара в годы Гражданской войны и технического дефолта.

В истории США было два случая (в 1790 и 1933 годах), когда правительство не платило полностью по долгам, хотя и не допустило дефолта в полном смысле этого слова — в обоих случаях инвесторов в американские ценные бумаги вынудили согласиться на выплату долга с хорошей скидкой.

В 1979 году США допустили «мини-дефолт» по облигациям на 122 миллиона долларов (0,01% от общей суммы долга в 800 миллиардов) просрочив выплату на несколько дней из-за того, что республиканцы в Конгрессе отказывались согласиться с доводами демократа-президента (Джимми Картера) о необходимости повысить планку по госдолгу. Америке это обошлось в 6 миллиардов долларов из-за того, что стоимость заимствований в тот год для нее выросла на 0,6%.

В общем, нужно отдавать себе отчет в том, что от дефолта не застрахован никто и это гораздо более распространенное явление, чем может показаться.

#Дефолтнаш!

Для нас дефолт тоже не новинка. В январе 1918 года Советская Россия отказалась платить по долгам царского и Временного правительств. Лишь к концу XX века, когда эти долги сильно девальвировались, новое российское государство решило их частично погасить.

То же произошло и с советским долгом по ленд-лизу: когда началась «холодная война» правительство СССР прекратило платежи по поставкам американского в годы Второй Мировой войны и лишь современное российское правительство признало этот долг.

Последний дефолт Россия пережила в 1998 году, когда одновременно с ней в состоянии дефолта находилось 37 стран.

Условия эти просты: если нефть опустится до $30 за баррель, то от дефолта при текущих размерах резервов нас будет отделять примерно 1 год. Танцы ОПЕК вокруг заморозки объемов добычи нефти закончатся в ноябре, в долгосрочной перспективе поводов дорожать у нефти нет, а экономике не становится лучше.

Все это значит, что до дефолта мы обязательно либо постепенно доползем без особых усилий, либо добежим благодаря нашей провальной внешней политике.

Сначала была Украина (Крымнаш, ДНР/ЛНР), затем — сбитый малайзийский «Боинг», потом — Сирия, сейчас к этому добавились обвинения в хакерских атаках на США. И если до последнего времени официальные лица иностранных государств воздерживались от громких заявлений, то сейчас их как прорвало.

Еще немного — и начнется новый виток санкций, который закончится либо углублением экономического кризиса, либо односторонним отказом правительства РФ от выполнения своих обязательств перед иностранными государствами.

Жизнь до, во время и после дефолта

Несмотря на обыденность дефолтов, без последствий они не обходятся. Чаще всего попавшим в дефолт странам грозит сразу несколько неприятностей.

1. Резкое падение курса национальной валюты (на 50% и более).

2. Резкий всплеск инфляции (подорожавший импорт толкает цены вверх).

3. Снижение ВВП (потому что производство первоначально учитывается в национальной валюте).

4. Падение доходов населения (из-за инфляции).

5. Ухудшение инвестиционного климата (падение доходов населения снижает платежеспособный спрос).

Разумеется, это не может не отражаться на бизнесе. Дефолта у нас пока «как бы» нет, если не считать заморозку накопительной части пенсий отказом государства выполнять свои обязательства. Тем не менее, кризис, дно которого мы раз за разом сначала нащупываем, а затем пробиваем, дает о себе знать.

За последний год 16 петербургских предпринимателей потеряли статус миллиардеров.

Проще говоря, мы входим в зону непрерывно растущего риска после сравнительно долгого периода благоприятствования. Многих из нас ждет свой собственный дефолт и неприятное знакомство с процедурой банкротства.

Неприятное, но не смертельное. Многие успешные бизнесмены и общественные деятели переживали падения.

Авраам Линкольн, 16-й президент США, выступивший против американского рабства и вошедший благодаря этому в историю, в 23 года занял денег на организацию нового дела, но в этом же году обанкротился, после чего ему пришлось выплачивать долг в течении 17 лет.

Ричард Брэнсон, миллиардер и создатель компании Virgin, в 1971 году был арестован и обвинен в продаже в магазинах Virgin записей, которые декларировались как экспортные товары. Он урегулировал судебное дело с Таможней Англии и Акцизным управлением договоренностью об уплате неоплаченной пошлины и штрафов. Мать Брэнсона перезаложила семейный дом, чтобы помочь уплатить взыскиваемые суммы.

Дональд Трамп, баллотирующийся сейчас на пост президента США, пережил четыре банкротства своих компаний.

Споткнуться и упасть не стыдно, если сумел после этого встать. Не стыдно падать много раз подряд, если в итоге ты все равно оказался крепко стоящим на ногах.

Простите за банальность, но к любому событию готов оказывается тот, кто готовится к нему заранее. Просто представьте себе, что вы прямо сейчас стоите на пороге банкротства (не важно, предприниматель вы или наемный работник) — ваш бизнес рухнул, вас уволили с работы, вам нечем платить по счетам, в вашу дверь стучатся кредиторы.

Хорошо ли вы понимаете, как работает наша кредитная система? Что будет происходить с момента первого пропуска платежа и до принудительного взыскания долга через суд? Сколько это займет времени? Как не попасть на вечную карусель выплаты процентов и пеней, чтобы погасить долг? Как сберечь оставшиеся активы и свои нервы? С чего начать возврат к нормальной жизни?

Если не знаете ответов на эти вопросы — самое время задуматься.