Sonuç yerine “Yüzde virüsü” nasıl yenilir? ... modern bir devletin organizasyonu paraya dayanır... Her şey kötü olabilir ama para sistemi iyidir ve devlet refaha kavuşur. Her şey yolunda ama para sistemi kötü, devlet iflas edecek ve sonunda iflas edecek.

Faiz arbitrajı genellikle, farklı para birimlerinin faiz oranları arasındaki farktan dolayı kâr elde etmeyi amaçlayan bir takas (dönüşüm) ve depo parası işleminin birleşiminden oluşan bir işlem türü olarak adlandırılır. Faiz arbitrajı iki türde olabilir: ileri teminat kullanan veya ileri teminat kullanmadan. İlk durumda, mevduatlara daha sonra yerleştirilmesi ve ayrıca mevduat döneminin bitiminden sonra cari oranda sözde dönüşüm amacıyla cari orandan satın alınır. Bu tür faiz oranı arbitrajı çok çok risklidir. Vadeli teminat kullanılmadan yapılan faiz oranı arbitrajı durumunda, para birimi, daha sonra vadeli kur üzerinden satılması ve eşzamanlı olarak mevduatlara yatırılması amacıyla cari kur üzerinden satın alınır. Bu tür faiz oranı arbitrajı tamamen risksizdir. Bu iki faiz oranı arbitrajı türü arasında seçim yapmanın belirli bir prosedürü vardır.

Faiz arbitrajında ​​son tarihler

Bu tür tahkimde, aşağıdaki son tarih türleri arasında ayrım yapmak gelenekseldir:

• Mevduat yatırma ve çekme koşullarının çakışması;
• Mevduat yatırmak ve çekmek için farklı koşullar.

Şartların örtüşmesi durumunda bankalar bir gün başka bir bankayla işlem yapma, ertesi gün ise üçüncü bir banka üzerinden mevduat taşımaya başlama olanağına sahip oluyor. Bu da bir ay içinde çekilen mevduatın yatırılan mevduatı tamamen karşılamasına ve faiz oranı riskinin minimum düzeye inmesine neden olabilir. Mevduat yatırma ve çekmenin farklı koşullarıyla birlikte, mevduat faiz oranının değişme riskinin varlığı anlamına gelen "uyumsuzluklar" olarak adlandırılan durumdan bahsetmek gerekir. Böyle bir durumda mevduat komisyoncuları tarafından faiz oranının tahmin edilen düzeyine göre arbitraj gerçekleştirilecektir. Örneğin, bir bankacılık kuruluşunun aylık mevduatını yıllık yüzde on buçuk oranında yatırması ve böylece tam olarak oluşturulmuş açık pozisyonları, yıllık yüzde yedi buçuk oranında haftalık spot mevduat çekerek kapatması durumunda. İlk haftada herhangi biri tamamen yok olacak. Ancak bundan sonra yalnızca kısa pozisyonlar açılacaktır ve bu pozisyonların hemen kapatılması gerekecektir (bunun en fazla iki gün içinde yapılması tavsiye edilir). Daha sonra bankalar yeniden haftalık mevduatları önceden ve en düşük maliyetle çekmeye başlıyor, böylece uyumsuzluk önemli ölçüde azalıyor. Böylece bayiler haftalık mevduat çekme ve geri kalanını uzun vadeli mevduat yatırarak karşılama konusunda iyi bir fırsata sahip oluyor. Yukarıda belirtildiği gibi, faiz oranı arbitrajı, her komisyoncu tarafından ayrı ayrı değerlendirilen, faiz oranlarındaki belirli bir değişiklik olasılığı ile karakterize edilir. Örneğin, mevduatın yatırılmasının üzerinden geçen haftanın başında faiz oranı artarsa, bankacılık organizasyonu zarara uğrama riskiyle karşı karşıya kalır.

Faiz oranında hızlı değişim beklentisi

Uluslararası döviz kurundaki bu tür arbitraj, yalnızca faiz oranlarındaki mevcut farkın kullanılmasıyla değil, aynı zamanda faiz oranlarında hızlı bir değişiklik beklentisiyle oynanmasıyla da karakterize edilir. Esas olarak bu tür değişikliklerin dolarda olması bekleniyor. Ancak gerçekte hiç kimse böyle bir değişikliğin ne zaman gerçekleşeceğini kesin olarak tahmin edemez. Faiz oranlarının mutlak anlamda kısa dönemden uzun döneme doğru düşmeye başlaması, döviz piyasasında faiz oranlarının genel seviyesinde keskin bir düşüşün beklendiği anlamına gelecektir. Faiz oranları herhangi bir ülkenin merkez bankası tarafından değiştirilirse farklı dönemlere ait faiz oranları da değişecektir.

Arbitraj, menkul kıymetlerin veya para birimlerinin aynı piyasada, ancak ileriki bir dönemde veya başka piyasalarda daha uygun fiyatlarla satılması yoluyla gelir elde etmeyi amaçlayan bir faaliyettir.

Arbitraj ve ilgili faaliyetler, hem fiyat farklılıklarına ilişkin bilgiyi hem de fiyat hareketlerini, işlem hacimlerini, olası karları ve riskleri tahmin etme yeteneğini içerir. Arbitraj öncelikle döviz kurları, kısa vadeli faizler ve menkul kıymet fiyatları dahil olmak üzere uluslararası vadeli finansal işlemlerle ilgilidir.

Arbitraj işlemlerinden elde edilen maksimum kar, ilgili riske bağlı olarak değişir.

Para piyasalarında faiz arbitrajı, borç verme veya borç alma koşullarını iyileştirmek amacıyla kaynakların bir para biriminden diğerine taşınmasıdır.

Aslında faiz oranı arbitrajı, en uygun kredi faiz oranına sahip ülke veya para biriminin seçilmesine bağlıdır. Vadeli banka mevduatları veya devlet tahvilleri, faiz oranı arbitrajı için finansal araç olarak kullanılabilir. Kaynakların bir para biriminden diğerine hareketi, kur riskinin varlığını gerektirir ve bu tür para transferleri, teminatsız faiz arbitrajı kategorisine girer.

Eğer döviz spekülasyonu haklı çıkarsa, o zaman faiz oranı arbitrajını açık döviz pozisyonuyla birleştirmenin getirdiği risk, faiz oranı arbitrajı yoluyla elde edilen kazançları artıran ek kar elde etmeyi mümkün kılar. Yani, eğer ilk para birimini T süresi boyunca mevduata koyarsak, şunu elde ederiz:

Ve eğer karşılanmamış faiz arbitrajını kullanırsanız, o zaman

Burada St, t zamanındaki birinci para birimine göre ikinci para biriminin oranıdır, Vt(1)=St Vt(2), Vt(1) birinci para biriminin mevcut değeridir, ri, i=1,2 faiz oranıdır i'inci para birimi. Toplam kazanç ST>S0 ve r2>r1 olduğunda elde edilir.

Kur riski ST döviz kurunun rastgele değerleriyle ilişkilidir. Finansal işlem sonunda arbitrajcının elde ettiği kar/zarar şu formül kullanılarak hesaplanır:

Eşdeğer arbitraj, pratikte teorik olarak eşdeğer kombinasyonlar arasında fiyat farkının ortaya çıktığı opsiyon kombinasyonları ve nakit pozisyonlarının alınıp satılmasıdır.

Örneğin, uzun nakit pozisyonu ile satım opsiyonunun birleşimi bir satın alma opsiyonu yaratırken, kısa nakit pozisyonu ile alım opsiyonunun birleşimi bir satım opsiyonu yaratır. Aslında S0=K için elimizde
S0-ST+(ST-K)+=(K-ST)+.

Eşdeğer arbitraj, opsiyon fiyatlarının dayanak varlığın nakit fiyatıyla eşleşmesini sağlar ve alım ve satım opsiyonları için denge fiyatlarını korur. Herhangi bir t için, fiyat paritesi formülünün, aynı dayanak varlık üzerindeki aynı kullanım fiyatına sahip Avrupa tarzı alım ve satım opsiyonları için geçerli olması gerekir:

Parite ihlal edildiğinde arbitraj durumu ortaya çıkar.

En basit vadeli işlem arbitraj stratejisi, yalnızca vadeli işlem sözleşmelerini veya vadeli ve vadeli piyasalarda eş zamanlı işlemleri içerebilen piyasalar arası arbitrajdır. Londra Vadeli İşlemler Borsası'ndaki FT-SE 100 hisse senedi endeksi vadeli sözleşmelerindeki açık pozisyonların yaklaşık %30'u arbitraj için kullanılıyor. Chicago ve Londra'daki vadeli işlem borsalarına üye olan bazı finansal kuruluşlar, personelini yalnızca bir tarafta üç aylık vadeli mevduatlara, diğer tarafta ABD Hazine bonolarına veya nakit vadeli mevduatlara dayalı faiz oranı vadeli işlem sözleşmelerinde piyasalar arası arbitraj yapmak için kullanıyor. Diğer el.

Aralık 1981'de Chicago Vadeli İşlemler Borsası, üç aylık 1.000.000 $'lık Eurodolar depozitosuna dayalı bir vadeli işlem sözleşmesi başlattı. Bu, sözleşmenin sona ermesinde herhangi bir nakit finansal aracın teslim edilmesini sağlamayan, nakit uzlaşmalı bir vadeli işlem sözleşmesidir. Şu anda, bu vadeli işlemlerin en önemli kullanımlarından biri, "şerit" adı verilen sentetik bir araç oluşturarak nakit ve vadeli işlem pozisyonları arasında arbitraj yapmaktır. Birden fazla anında teslimat çeyreğine sahip Eurodollar vadeli işlem sözleşmeleri yatırımcılarının çoğunun bu stratejiyi uygulamaya adadığı bilinmektedir. "Şerit", nakit mevduat ile vadeli işlem sözleşmesindeki uzun pozisyonun veya kredi ile kısa pozisyonun birleşimi anlamına gelir. Boyut nakit mevduatın büyüklüğü ise, rd nakit mevduatın yıllık faiz oranıdır, M vadeli işlem sözleşmesinin büyüklüğüdür, T vadeli işlem sözleşmesi kapsamında teslimata kadar geçen süredir, Ft vadeli işlem fiyatıdır, o zaman kar/ "şeritten" kaynaklanan kayıplar ya formülle hesaplanır

Para ödünç verilirse, formüle göre

İşin içinde para varsa. Böyle bir ticaret, tüccarın yalnızca spot para piyasasında yapılan bir ticarete göre daha yüksek kar veya daha düşük kredi ücreti bekleyebileceğinin belirlenmesi durumunda başlatılır. "Şerit" terimi, bir dolar nakit pozisyonuyla birlikte iki veya daha fazla ardışık üç aylık vadeli vadeli işlem vadelerinin kullanılması uygulamasından doğmuştur. Yatırımcılar, şerit faiz oranı ile spot faiz oranı arasındaki farkın, işlemi dikkate almaya değer kılmak için yeterli olup olmadığına kendileri karar vermelidir.

Bir mevduat ve bir vadeli işlem sözleşmesi durumunda, yıllık faiz oranı şeritleri aşağıdaki denklemden belirlenir:

Burada rf vadeli işlem sözleşmesinin faiz oranıdır.

Döviz vadeli işlem sözleşmeleri, spot kur ve banka mevduat oranlarına karşı arbitraj yapabilir. Bu tür arbitrajdan elde edilen potansiyel karlar, faiz oranlarındaki hareketlerden nispeten etkilenmez ancak döviz kurlarındaki küçük değişikliklere karşı duyarlıdır.

Kısa vadeli faiz oranı vadeli işlemleri ile aynı teslim tarihlerine sahip döviz vadeli işlemleri arasındaki arbitraj, nakit piyasasına girmeyi gerektirmez, ancak tam teminat elde etmek için doğru sayıda sözleşmeyi seçmek zordur.

Daha karmaşık piyasalar arası arbitraj işlemleri aynı anda para birimleri ve menkul kıymetler için nakit piyasalarını, bankalar arası piyasayı, vadeli piyasayı, opsiyon piyasasını ve vadeli işlem sözleşme piyasasını içerir.

İki faiz oranı arbitraj stratejisi vardır.

Mevduatın çekilmesi ve yerleştirilmesinin çakışan dönemlerinde tahkim. Bu, faiz oranları açısından risksiz bir stratejidir çünkü oranlar işlemde zaten sabittir.

Örneğin, bir banka, bankalar arası mevduattan bir hafta boyunca %7 oranında 1.000.000 dolar çekiyor ve aynı anda onu bir hafta süreyle %8 oranında başka bir bankaya yatırıyor ve 1 milyon dolardan yıllık %1 net kâr elde ediyor.

Bilgi altyapısının gelişmemiş olduğu ve bankaların farklı fon ihtiyaçlarına sahip Rusya pazarında, çekilen ve yatırılan mevduatlardaki faiz oranları arasındaki fark bazen %5'e ulaşabiliyor. Örneğin, iyi bir üne sahip olan büyük bir banka, aynı büyük bankadan aylık %9 oranında dolar mevduatı çeker ve bunu daha az bilinen bir bankaya %14 oranında yatırarak daha yüksek gelir karşılığında belirli bir risk üstlenir.

Mevduat çekme ve yatırmanın farklı dönemleri için tahkim. Bu strateji, açıklanmayan dönem için faiz oranlarındaki değişiklik riski (uyumsuzluk) ile karakterize edilir. Özü, farklı dönemler için farklı faiz oranları kullanmaktır. Bu tür arbitrajın 2 türü vardır.

Faiz oranlarının genel düzeyindeki değişiklik beklentisiyle ilgilenen uluslararası mevduat.

Tekrar Reuters'in dolar mevduatlarındaki dünya faiz oranları tablosuna dönelim.

Faiz oranları, yerleştirme veya çekme dönemiyle birlikte artar: O/p dönemi için 5,78/5,90'dan 12 ay için 6,56/6,68'e. Bu büyüme, para piyasalarında dolar mevduat faiz oranlarının genel düzeyindeki artışa ilişkin hakim beklentileri yansıtıyor. Ülkedeki mevcut faiz oranları seviyesi, daha önce de belirtildiği gibi, merkez bankasının (Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi) iskonto oranının (veya benzerinin) seviyesine bağlıdır. Örneğin yüzde 1'lik bir faiz artışı durumunda faiz oranları genel düzeyi de yüzde 1 oranında artıyor.

Faiz artırımına ilişkin beklentiler, araştırma enstitüleri, önde gelen ekonomistler ve iş dünyası liderlerinin ülkedeki makroekonomik durum analizine dayanıyor. Faiz oranlarının değiştirilmesine yönelik artan bir ihtiyaç varsa (örneğin, enflasyonist eğilimlerle mücadele etmek için oranların yükseltilmesi veya ekonomik büyümeyi teşvik etmek için oranların düşürülmesi), bu görüş ekonomi yayınlarının sayfalarında, ekonomistlerle yapılan röportajlarda giderek daha sık ifade edilmektedir. , merkez bankasının analitik departmanlarının konseylerinde ve piyasanın beklentisiyle bu şekilde dönüşüyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nde iskonto oranının değiştirilmesine ilişkin kararlar ayda bir Salı günleri toplanan Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) toplantılarında alınmaktadır. Almanya'da böyle bir karar iki haftada bir perşembe günleri yapılan Bundesbank toplantılarında alınıyor. Toplantıların programı bilinmektedir ve piyasa, değişen olasılık dereceleriyle, faiz oranları düzeyinin değiştirilmesi veya sürdürülmesine yönelik olası kararları tahmin etmektedir. Üstelik beklenen karara ne kadar yakınsa, piyasa faiz oranları buna uzun süreler boyunca (bir aydan fazla) daha fazla tepki verir. Bu, iskonto oranında bir artış beklentisiyle kimsenin uzun süre ucuz fon yatırmak istememesi, çünkü yakında fonları daha yüksek bir fiyata yerleştirebilecekleri ve oranların yükseleceği gerçeğiyle açıklanmaktadır. İskonto oranının düşmesini beklerken tam tersine kimse uzun süre pahalı bir oranda fon çekmek istemez ve seviyeleri düşer. Bu piyasa beklentisi dönemlere göre oranlar tablosuna da açıkça yansıyor: 2 ila 3 aylık dönem için oran seviyesinde keskin bir artış, piyasanın 2. ve 3. ay arasındaki dönemde iskonto oranında bir değişiklik beklediğini gösteriyor geçerli tarihten itibaren. Faiz oranı arbitrajı yapan aracılar, belirli bir para birimindeki faiz oranları seviyesinde olumlu bir değişime güvenerek, “uyumsuzluk” ile teminatsız mevduat pozisyonları açarlar.

Faiz seviyesinin hızlı bir şekilde yükselmesini bekliyorsanız, uzun vadeli olarak mevduata fon çekip, kısa vadeli olarak (uzun borç al, kısa ver) yatırmanız gerekiyor.

Örneğin, 1 Şubat'ta bir Amerikan bankasının bayisi 2 ay içinde (yani Nisan başında) dolar iskonto oranında %1'lik bir artış bekliyor. Bankalararası mevduatı 6 ay vadeli %6,35 oranında çekerek uzun pozisyon açıyor. Krupiye ilk önce bunu 2 ay boyunca %6,00 oranında fon yatırarak karşılar.Bu 2 ay boyunca, krupiyer yatırılan fonlardan yılda %0,35 kaybeder, ancak daha sonra bunları çok daha yüksek bir seviyeye yerleştirmeyi bekler. Hesaplaması doğrulanırsa ve FOMC, Nisan ayı başında iskonto oranını %1 oranında artırırsa, tüm dönemler için genel oranlar düzeyi otomatik olarak yüzde 1 oranında artırılır. Krupiye uzun pozisyonun kalan uyumsuzluğunu kalan 4 ay için %7,16 seviyesinden fon koyarak kapatıyor ve ilk 2 ayın negatif faizini kapsayan dört ay için %0,81 kar elde ediyor.

Tersi strateji, iskonto oranında yakın bir düşüş beklentisiyle çalışır: uzun vadeli fonlar yerleştirin, kısa parayı çekerek bunları karşılayın (uzun verin, kısa borç alın).

Mevduat, farklı dönemler için faiz oranlarındaki sürekli bir farkla ilgilidir. Bu durum, farklı dönemlere ait faiz oranları arasındaki farkın uzun süre devam ettiği Rusya gibi kapalı döviz piyasaları için olduğu kadar, oran düzeyinde değişiklik beklenmeyen döviz cinsinden para piyasaları için de tipiktir. Bu tür piyasalar, uzun süreler boyunca fon yatırma riski nedeniyle bankaya ödeme görevi gören, uzun süreler boyunca daha yüksek oranlarla karakterize edilir.

Bu tür işlem, uzun vadeli fon yerleştirme ve kısa vadeli mevduat çekerek pozisyonu kapatma stratejisiyle karakterize edilir.

Örneğin, Moskova'daki bir ticari bankanın mevduat satıcısı, başka bir Rus bankasına üç aylık mevduatına yüzde 17 oranında dolar yatırıyor ve açık pozisyonu yüzde 11 oranında aylık mevduat çekerek kapatıyor. Mevduat çekmek ve yatırmak için farklı şartlara sahip tahkim, bankanın kabul etmeye istekli olduğu risk derecesine bağlı olarak uyumsuzluğun kullanılmasına yönelik birçok seçeneği içerir. En büyük risk uzun vadeli (örneğin 6 ay) mevduat pozisyonu açmak ve bunu gecelik mevduatla kapatmak olacaktır.

Ana para birimlerinin çapraz ticaretine ek olarak, birçoğu yüksek ve düşük faiz oranlı para birimleri arasındaki faiz oranı arbitrajıyla da ilgileniyor. Bazen döviz piyasası analizlerinde insanlar, döviz kombinasyonu grafiklerinden, çok az ciroya sahip kombinasyonları yansıttıkları için tamamen alakasız sonuçlar çıkarırlar. Bu kombinasyon baskın olduğundan, küçük bir Avrupa para birimini euro dışındaki herhangi bir para birimine karşı çizmek zaman kaybıdır. Doların başka bir küçük para birimine göre gücünü bulmak için önce küçük para birimi ve euro grafiğine, daha sonra da dolar ve euro grafiğine bakmalısınız. Doların ve herhangi bir küçük para biriminin grafiğini incelemek tamamen doğru değildir.

3.4. Para birimi tahkimi: uygulama türleri ve teknikleri
vesaire.................

Faiz oranı arbitrajı nedir?

Farklı ülkelerdeki faiz oranları nadiren aynıdır. Dünyanın farklı pazarlarındaki ürün yelpazesi oldukça geniştir. Yatırımcılar, fonları düşük faiz oranına sahip bir piyasadan yüksek faiz oranına sahip bir piyasaya taşımak istiyor. Bunu yapmak için faiz oranı arbitraj işlemine girerler. Yatırımcılar sermayeyi korumak ve kar elde etmek istiyorlarsa kapalı arbitraj yapacaklardır. Kapsanan faiz arbitrajı, bir para biriminin diğeriyle değiştirilmesini içerir. Bir ülkeden borçlanma ve bu fonların ödünç verildiği başka bir ülkenin para birimine çevrilmesi süreci vardır. Teminat, vadesi geldiğinde krediyi ödemek için kredinin verildiği para birimine geri çevrilme riskinin, o para biriminin vadeli piyasada satın alınmasıyla ortadan kaldırılması anlamına gelir. Bir para biriminin eş zamanlı olarak spot bazda satın alınması ve vadeli satışının yani swap işleminin yapılması operasyonel riski azaltır veya ortadan kaldırır. "Takas"ın bir bedeli vardır. Net kar elde edebilmek için bu fiyatın (maliyetin), arbitraj yapılan para birimlerinin faiz oranları farkından hesaplanması gerekir.

Bir veya başka bir seçeneğin karlılığını belirlemek için faiz oranı arbitrajını seçme prosedürünü ele alalım (Tablo 2.5).

Tablo 2.5. V

Fonları taşıma seçeneğini düşünün: New York'tan Zürih'e.

New York'tan Zürih'e fon arbitrajından elde edilen net kâr - faiz farkı (tahkim yapılan para birimlerinin faiz oranlarındaki fark) eksi takas fiyatı (%4,25 - %3,25) - %0,9 - %0,10.

Yani faiz oranı arbitrajı, bir para biriminde kredi almayı ve başka bir para biriminde kredi vermeyi içerir. Döviz kurlarındaki değişikliklerden kaynaklanan riskler, kredi veya mevduat süresi boyunca döviz bozdurma için vadeli sözleşmeler imzalanarak azaltılabilir.

Faiz oranı arbitrajı vadeli ve spot döviz kurlarını nasıl etkiler?

Faiz arbitrajı işlemi hem spot hem de vadeli işlemlerde arz ve taleple ilişkili olduğundan, bu işlem spot ve vadeli döviz kurlarını etkilemektedir. 84-118].

Faiz arbitrajı (örneğin ABD dolarının B ülkesine taşınması) üç işlemi içerir:

1) bir dolar borç almak ve bunu B ülkesinin para birimine dönüştürmek;

2) B ülkesinde kredi sağlanması;

3) kredinin sonunda ülke para biriminin dolara ters çevrilmesi için bir vadeli sözleşme yapılması.

Kredinin sonunda (£ +1) - gelecek yılı ifade eder) arbitrajcı hatalı olacaktır (dolar cinsinden): $(1 + Dv gyu - ABD'deki faiz oranı).

B ülkesinde alacaklar: B para biriminin B(+ g) birimi. Bu para biriminin miktar olarak ileri döviz kuru ($/£)+ üzerinden dolara dönüştürülmesi gerekir. B(u + r,H$/B),

Yabancı para miktarı (B), borç alınan dolar miktarının ($) spot kuruna bölünmesine eşittir: ($/

yani kazanılan para miktarı şuna eşittir: ($/($/5), (1 + m) ($/£),♦,.

Arbitraj kârı, kazanılan dolar sayısından arbitrajcının alacaklısına borçlu olduğu dolar sayısının çıkarılmasına eşittir:

Bir para biriminin başka bir para birimiyle değişimi, spot ve vadeli piyasalardaki arz ve talebi etkiler. Doların B para birimiyle değiştirilmesiyle, spot piyasada bu para birimine yönelik ek talep yaratılır ve bu da o para biriminin dolar cinsinden değerinin ($/#) artmasına neden olur. Vadeli piyasada

B para biriminin dolar ile değiştirilmesi, ek bir para arzına ve döviz cinsinden değerinin ($/#),♦, azalmasına neden olur. Spot döviz kurundaki bir artış ($/£) ve vadeli döviz kurundaki ($/£) bir düşüş, arbitrajcıların kârında, potansiyel kârın sıfır olacağı noktaya kadar bir azalmaya yol açar.

Denklem (2), arbitraj eylemlerinin neden olduğu dengeyi açıklamaktadır. Denklemin (2) her iki tarafını da $(1+r)'ye bölersek, vadeli döviz kurunun spot döviz kuruna oranının ABD'deki getirilerin ülkedeki getirilere oranına eşit olduğunu buluruz:

Bu denklem, B para biriminin vadeli faiz oranının spot oranına oranının, ABD getirisinin B ülkesindeki getiri oranına eşit olduğunu göstermektedir.

Spot kurlar, vadeli kurlar ve faiz oranları arasındaki eşitlik (3) ile ifade edilen ilişkiye faiz oranı paritesi adı verilmektedir.

Bu ilişki genel olarak şu şekilde yazılır:

burada () parantez içinde alınan değişkenin beklenen değerinin tanımıdır; A ve B iki para birimidir; gy ve?/, A ve B para birimlerinin faiz oranlarıdır. İlişkiye (4) uluslararası Fisher etkisi denir.Gelecekte beklenen spot döviz kurunun mevcut spot döviz kuruna oranı bir artı beklenen olarak ifade edilebilir. Spot kurdaki yüzde değişim ((e)), bu durumda denklem (4) aşağıdaki gibi yazılabilir:

Faiz oranı paritesi de aşağıdaki formülle ifade edilir:

burada /", B ülkesinin para birimine vadeli bir prim veya ondan yapılan bir indirimdir.

Örneğin, ABD faiz oranı %8 ve Almanya euro faiz oranı %6 ise, bu durumda faiz oranı paritesi euro vadeli faiz oranının yüzde 1,89 primli olmasına neden olur, yani.

Avronun vadeli faiz oranının spot faiz oranına oranı 1,0189 olacak.

Bankalar, müşterileri için vadeli faiz oranlarını belirlerken faiz oranı paritesine güvenmektedir. Faiz oranı paritesinden sapmalar arbitraj engellerinden kaynaklanabilmektedir.